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公用事业行业研究报告:天风证券-公用事业行业研究周报:国投电力出售部分火电资产进展情况,北部湾股权溢价转让于其第二大股东,六项股权转让增值率预计不低于32.47%-191117

行业名称: 公用事业行业 股票代码: 分享时间:2019-11-18 17:45:23
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 于夕朦
研报出处: 天风证券 研报页数: 8 页 推荐评级: 强于大市
研报大小: 320 KB 分享者: Ev****e 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  北部湾股权率先成交,其余5项股权拟进行第二次挂牌
  公司近日披露,在上海联合产权交易所挂牌转让的国投宣城51%股权、国投北部湾55%股权、国投伊犁60%股权、靖远二电51.22%股权、淮北国安35%股权、张掖发电45%股权,于11月4日挂牌期满。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】最终确定国投北部湾55%股权的受让方为广西投资集团有限公司,转让价格为59,100万元;其余五家标的公司股权未产生意向受让方,公司拟按照不低于第一次挂牌价70%的价格进行第二次挂牌,打包转让五家标的公司股权。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  北部湾成交价格与另5项股权第二次挂牌价格合计不低于21.34亿元,整体增值率不低于32.47%
  本次拟转让的6项股权为公司盈利能力相对较弱的资产,据我们测算(详见表2),2019H1上述六项资产合计贡献权益净利润-0.55亿元,整体亏损。受益于区域电力市场好转、煤价下降,上半年国投电力火电板块整体盈利改善显著,但靖远二电、伊犁等电厂仍处于亏损状态,拖累公司业绩。此次挂牌出售若最终成交,将有利于盘活资产结构,促进整体战略布局推进。
  6项股权的净资产评估价值相较账面价值均有较大比例增值(详见表2),其中北部湾增值率168.48%,靖远二电117.45%,国投伊犁59.46%,国投宣城40.51%,淮北国安57.77%,甘肃张掖15.18%。本次挂牌率先成交的北部湾55%股权,是其中较为优质的资产,在6项股权中评估增值率最高,其转让价格(5.91亿元)相较我们测算的第一次挂牌价格(4.78亿元)也有明显溢价。受让方广西投资集团有限公司在本次交易前持有北部湾27%股权,是仅次于国投电力的第二大股东。
  另外5项股权,公司拟按照不低于第一次挂牌价70%的价格进行第二次挂牌,进行打包转让。据我们测算(详见表2),全部6项拟转让股权合计权益净资产为16.11亿元,北部湾成交价格与另5项股权第二次挂牌价格合计不低于21.34亿元,整体增值率将不低于32.47%。
  本周推荐标的:蓝焰控股、沃施股份、赣能股份、华电国际、华能国际、中闽能源
  风险提示:宏观经济波动,动力煤价格高企,电价下调,用电量下滑明显

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