投资摘要：
　　市场回顾：
　　上周汽车板块上涨0.95%，沪深300指数下跌0.55%，汽车行业相对沪深300指数领先1.5个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从板块排名来看，汽车行业上周涨幅在申万28个板块中位列第2位，总体表现位于上游，较上周有所上升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　子板块中，乘用车(1.76%)，货车(2.67%)，客车(-1.31%)，零部件(0.68%)。
　　行业热点：
　　中国新能源汽车用户满意度指数提升
　　2019年中国新能源汽车行业用户满意度指数为78分（满分100分），同比去年提高3分，但相比燃油车仍低2分。
　　光束汽车项目将于11月29日启动拟2020年开工
　　长城汽车发布公告称，光束汽车生产基地项目获江苏省发展和改革委员会批复，预计2022年建成，规划产能16万辆，将生产纯电动MINI等车型。
　　每周一谈：行业复苏周期我们为什么更看好零部件板？
　　库存较低，预计Q4乘用车产量将有较大的改善。前期主动去库存阶段，整车厂排产较低，经销商积压库存不断减少，行业整体库存较2018年同期减少。19Q1、Q2产量增速分别为-12.8%、-19.6%，比销量增速分别低2.6 pct、11.3pct；Q3整车厂为迎接传统销售旺季，提高产量，根据我们调研，多数整车企业排产由2班8小时/班提高到2班10小时，8-9月产量环比增速均在10%以上，Q3产量增速为-6.4%，比销量增速高1 pct；10月当月产量增速收窄至-4.2%，比销量增速高1.7 pct。这印证了我们在7月份提出的上半年库存较低，产量将于销量趋于同步的观点。我们预计Q4整车厂产量有望保持环比改善的趋势。
　　零部件板块Q3业绩环比改善明显，Q4有望受益产量提高。2019前三季度零部件板块总营收同比增长1.15%，分季度看，19Q1-Q3零部件板块营收同比增长8.9%、-5.1%、0.8%，零部件板块整体表现优于汽车行业平均增速。前三季度零部件板块归母净利润同比下滑16.4%，分季度来看，Q1-Q3板块归母净利润增速分别为-4.74%、-26.2%、-16.1%。在行业下行时，下游整车厂通过提高年降等将压力部分传导到上游零部件企业。但总体来看，零部件板块Q3业绩环比改善明显，单季度毛利率较18Q3有所提高。我们认为Q4整车厂产量随终端销量增长而改善，零部件企业业绩将保持持续改善。
　　零部件板块估值较低，配置价值更高。零部件板块PE-TTM为17倍，近3年均值为20.5倍，板块估值仍处于历史较低位置。同期乘用车板块PE-TTM为18倍，近三年均值为14.5倍，已经处于较高的位置。我们认为Q4乘用车板块业绩增长速度将弱于零部件板块，根据最近调研情况，11-12月多数零部件企业订单数量环比增长，Q4零部件板块业绩有望同比持平或正增长，当前板块估值较低，建议重点配置零部件板块。
　　投资策略及重点推荐：
　　乘用车：10月上险数同比下滑6.4%，主要是由于三四五线城市销量下滑导致，环比来看，低线城市销量降幅逐渐收窄，行业复苏趋势确定。Q4终端折扣力度加大，对整车企业毛利率将产生不利影响，我们预计短期内多数整车企业毛利率难有较大的改善。车企规模效应明显，销量提高后，固定成本摊低，边际利润升高，因此推荐销量率先改善的车企，如广汽集团、上汽集团(上汽自主和上汽大众销量同比转正)等，关注长城汽车、长安汽车。
　　零部件：目前零部件建议配置低估值的华域汽车、宁波高发，新泉股份，以及业绩增长确定性较强的星宇股份、爱柯迪。
　　投资组合：广汽集团15%、华域汽车30%；爱柯迪20%、星宇股份15%、宁波高发20%。
　　风险提示：汽车销量不及预期；刺激政策力度不及预期。