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电力设备与新能源行业研究报告:申港证券-电力设备与新能源行业研究周报:德系车型供给放量加速电动化-191201

行业名称: 电力设备与新能源行业 股票代码: 分享时间:2019-12-02 16:36:20
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 曹旭特
研报出处: 申港证券 研报页数: 37 页 推荐评级: 增持
研报大小: 3,972 KB 分享者: den****1x 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  市场回顾:
  上周电力设备板块上涨0.04%,相对沪深300指数领先0.59个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从板块排名来看,电力设备行业上周涨跌幅在中信29个板块中位列第11位,总体表现位于上游。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)从估值来看,电力设备行业当前34.46倍,处于历史低位。
  从子板块来看,风电板块(-1.93%),核电板块(-1.00%),光伏板块(0.14%),一次设备板块(0.32%),二次设备板块(0.44%),锂电池板块(1.50%)。
  股价涨幅前五名:ST赫美、麦克奥迪、欣旺达、融捷股份、宁德时代
  股价跌幅前五名:华仪电气、东方精工、南风股份、金冠股份、盛弘股份
  行业热点:
  新能源:国家能源局启动2020年度能源领域行业标准计划征集工作。
  核能:我国新一代可控核聚变研究装置“中国环流器二号M”预计明年投入运行。
  投资策略及重点推荐:
  新能源车:2019年10月我国新能源汽车产量9.5万辆(-35%),销量7.5万辆(-46%)。10月动力电池装机量4.07GWh,同比降低31.4%,环比增长3%。目前三元、磷酸铁锂电池价格稳定。上游锂钴类原材料下跌3~4.8%,硫酸镍价格下跌2.09%,四氧化三钴价格下跌4.18%,三元前驱体622下跌4.1%。中游:正极材料普遍价格下跌,跌幅1.1~5.3%,高镍811跌幅较小,负极材料天然石墨下跌3.56%,其余负极材料、隔膜、电解液价格稳定。看好高能量密度、三元高镍化及全球化趋势,推荐当升科技、璞泰来、星源材质、欣旺达。
  光伏:四季度竞价、平价项目安装进入高峰。硅料方面价格维持稳定。18.5%多晶电池片价格分别下跌3.0~4.8%。多晶组件价格小幅下跌0.4~0.6%,光伏玻璃价格上涨3.6%。推荐硅料和PERC电池片龙头通威股份、单晶硅片龙头隆基股份。
  风电:风电抢装正在进行中,风机招标价格仍处于上升通道。我们认为中游盈利能力将修复,看好风机制造商龙头金风科技、风塔龙头天顺风能。
  电网投资:泛在电力物联网推进速度正在加快,我们看好电网自动化龙头国电南瑞、智能电表制造商海兴电力、注入国网信息通信资产的岷江水电。
  每周一谈:德系车型供给放量加速电动化
  德国拟将新能源车补贴提高50%,触发市场情绪,BBA+大众德系车全面电动化提速,以及Tesla国产化推进,共同加速全球新能源汽车行业发展。我们认为锂电池行业提高盈利水平的途径主要有“开源”(全球化)与“节流”(降低成本)两方面,目前“开源”已经在发挥作用。由于补贴退坡影响,当前锂电板块处于历史业绩及估值低位,具备长期投资价值,优质龙头将受益于市场扩张和经营能力提升双重共振,实现业绩持续增长。
  从全球新能源车销售结构来看,中国、美国占据近75%的份额,引领全球新能源车市场,欧洲总体占比仅19%,各主要国家占比仅3~4%,总体占比较低,随着电动化浪潮的开启,拥有非常强的增长潜力。我们认为欧洲电动车在2018年销量34.4万辆基础上,有望在2019、2020年分别达到50万、80万辆。
  据Marklines统计,德国BBA、Tesla以及日韩车企在研发纯电动及混合动力车型共计超过60款,大部分计划于2020-2021年上市发售,而且未来推出的纯电车型显著多于混动车型,对电池产业链的产值提升更加显著。随着新车型的陆续推出,相关产业链订单将被显著拉动,新能源车销量有望大幅增长,从而实现行业整体业绩提升。
  我们推荐关注具有竞争力的各环节龙头企业,尤其是制造成本占比高、降本能力更强的负极、隔膜环节,推荐海外出口比例高、受益于原材料涨价的正极材料龙头当升科技,石墨化产能投放优化成本端的负极材料龙头璞泰来,积极拓展湿法产能的隔膜新贵星源材质,以及湿法隔膜领域市占率突破60%的绝对龙头恩捷股份。
  投资组合:金风科技、国电南瑞、隆基股份、欣旺达、璞泰来各20%。
  风险提示:新能源汽车销量不及预期;新能源发电装机不及预期;材料价格下跌超预期;核电项目审批不达预期。
  

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