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研究报告:东方证券-固定收益专题报告:“固收+打新”,收益增厚好帮手-191205

股票名称: 股票代码: 分享时间:2019-12-06 16:04:06
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 潘捷,陈斐韵
研报出处: 东方证券 研报页数: 10 页 推荐评级:
研报大小: 838 KB 分享者: 131****379 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  研究结论
  从上市公司数量来看,今年创业板IPO数量明显增多,主板和中小板保持平稳。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  科创板IPO数量稳步增长。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)7月22日首批25家科创板公司上市发行,截至2019年11月29日,科创板上市公司已达56家,并且,从8月至11月来看,科创板IPO数量呈增长趋势。根据目前wind统计的科创板审批进度,有10家公司已获准发行,另有已申报未发行的科创板企业约84家,按照目前的发行节奏,每月平均约有15只科创板企业上市发行,单只平均拟募资金额约9亿元左右。
  值得注意的是,科创板实行市场化询价定价,取消发行市盈率限制,并且,科创板上市企业前5个交易日(含首日)不设涨跌幅限制,日常交易的涨跌幅限制为20%。在这样的交易机制下,新股上市后股价将在更短时间内达到市场认为的合理水平。截至2019年11月,56家科创板公司上市首日的换手率平均在76%左右,换手率一直保持较高。
  截至2019年11月,56家科创板上市公司的上市首日的平均涨幅约125%,但从趋势上看,目前科创板上市首日的平均涨幅有所下降,11月上市的16家科创板企业的上市首日涨幅在64%左右。
  7月3日,我们发布了报告《细说“打新”》,报告中对A类投资者(公募基金、社保基金)参与打新的收益做了详细测算(假设单个账户均按网下申报上限顶格申购),计算公式如下:
  网下打新绝对收益率=(A类网下获配金额*股平均涨幅)/产品规模
  其中A类网下获配金额=新股总融资规模*下发行比例*类获配占网下发行比例*类有效申报比例*类网下中签率*际申报上限比例
  假设某产品规模为3亿,通过主板打新2019年全年可获得的打新收益约1.5%左右。
  假设某产品规模为3亿,通过科创板打新2019年全年可获得的打新收益高达7.4%左右。
  未来,预计“打新策略”仍能增厚收益。
  从公募打新收益情景假设来看,如果产品规模控制在3亿左右,保守估计下仍可获得相对较高的打新收益。在科创板新股涨幅40%-80%的假设情况下,科创板打新的年化收益率范围为1.3%-2.7%左右;主板新股从上市到开板累计涨幅120%-160%的假设情况下,主板打新的年化收益率范围为0.9%-1.2%左右。因此,合计依靠科创板和主板打新可增厚的年化收益在2%-4%左右。
  风险提示
  主板和科创板上市节奏发生较大变化,将影响我们对打新收益的测算。
  

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