职业教育法征求意见稿公布，职教发展新阶段或将开启。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2019年12月5日，教育部发布《中华人民共和国职业教育法修订草案（征求意见稿）》，与现行版本相比有较大改动；2018年起，职业教育相关支持政策密集发布，此次职教修法，与此前相关政策一脉相承，职业教育被提上前所未有的政策高度。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）职业教育法征求意见稿在原法基础上，共修订调整41条，新增15条，修改要点主要包括：①职业教育被提上前所未有的政策高度；②明确现代职业教育体系框架，为行业空间进一步打开奠定基础；③明确支持产融结合，强化企业办学权利；④扩大职业学校办学自主权；⑤明确支持民办职业教育培训。此外，据我国财政部11月27日官网信息，财政部起草《中华人民共和国增值税法(征求意见稿)》，第六章税收优惠第二十九条免征增值税项目列示：学校和其他教育机构提供的教育服务。国家高度重视职业教育，行业整体受益，确定利好职业教育培训机构中公教育、中国东方教育；以职业教育院校为主营业务的上市公司：中教控股、民生教育、新高教集团、中国新华教育、希望教育等。
　　海南自贸港建设或已有预期，对中国国旅实质影响极为有限，继续重点推荐。12月2日在海南博鳌举办的2019中国企业家博鳌论坛上，海南省副省长沈丹阳表示，海南争取明年第二季度开始，可以把自贸港政策和制度体系逐步实施。海南省建设自有贸易港的政策规划市场早有预期，且离真正建成尚需时间。此次海南省副省长表示海南争取明年第二季度开始逐步实施自贸港政策和制度体系，但我们推测离真正建成尚需时间，对离岛免税暂无影响；且市场早有预期。海南建设自贸区，中短期内对国旅无影响，长期看有望受益于增量客流。①海南省建设自由贸易港需要进行大量基础设施建设，短期内无法落地，我们预计最快在2025年之后才有望逐步推进，在自由贸易港政策落地之前，中免仍将享受独家免税经营权，具有充足的时间调整经营、应对挑战；②自由贸易港政策实施之后，海南省客流必将大幅增长，中免有望依托极强的先发优势（门店选址、规模、品类丰富度方面），在竞争中占得先机。中长期来看海南自贸港的建设将带动免税增量市场，有望扩大客流群体、提升人均消费水平。
　　首旅酒店：12月9日大额限售股解禁或市场已有一定预期，11月PMI回暖且龙头成长加速有望带动酒店估值修复，继续推荐首旅和锦江！12月2日，首旅酒店发布解禁公告：①本次解禁股数为3.54亿股，占总股本35.87%，上市流通时间为2019年12月9日。其中，首旅集团持15727.5万股，占总股本15.92%；携程15105.87万股，占总股本15.29%，剩余4位股东合计持股4595万股，占总股本4.65%。②本次解禁涉及的限售股为公司于2016年10月14日，为购买Poly Victory 100%股权和如家酒店集团19.03%股权进行定向增发的股份，目前公司股价相比本次定增的发行价浮盈约73.7%。首旅市值已处历史较低位置，大额限售股解禁或市场已有一定预期，11月PMI回暖有望带动酒店板块估值修复，继续推荐首旅和锦江！
　　广州酒家：拟对陶陶居引入食尚国味等战略投资者，有望深入落实混合所有制改革。广州酒家发布公告，于12月4日与食尚国味、尹江波签署关于对公司的子公司广州陶陶居公司增资的《合作框架协议》。食尚国味和尹江波等拟以现金及资产出资方式对陶陶居公司增资。增资完成后，公司持有陶陶居公司约55%股权且为控股股东及实际控制人，合作方合计持有陶陶居公司约45%股权。我们认为公司本次签署《合作框架协议》，有望对陶陶居引入符合公司发展要求的战略投资者，是深入落实混合所有制改革的积极探索，预计将进一步完善公司的治理架构，实现优势互补，并利用市场化机制激发企业发展活力，为加快做大做强陶陶居公司业务、实现公司可持续发展提供有力支撑。
　　投资建议：目前时点我们从“行业空间+核心壁垒+业绩确定性”三维度继续坚定推荐中长期空间依然较大的社服核心双雄“中国国旅、中公教育”以及业绩有望加速估值切换品种“宋城演艺+广州酒家”和中长期成长标的科锐国际，关注低估值酒店板块。
　　一周市场回顾：休闲服务（申万）/+3.31%，上证综指/+1.39%，深证成指/+3.09%。涨幅前三:国旅联合（+13.81%）、云南旅游（+8.58%）、众信旅游（+6.24%）；跌幅前三：大东海B（-1.02%）、大连圣亚（-0.95%）、科锐国际（-0.93%）。
　　行业要闻：
　　酒店：民宿行业2019年度盘点：喜忧参半，大有可为。
　　景区：滑雪赏雾凇寒地泡温泉:冬季特色旅游项目受捧。
　　出境游：携程发布2019出境游消费报告。
　　免税：我国将对边境小额贸易出口试点增值税无票免税、出口商品简化申报。
　　教育：PISA 2018最新成绩发布，中国重返第一。
　　体育：海尔空调签约中国女排腾讯赢德体育助品牌突围国际赛道。
　　公司动态：
　　【黄山旅游】近日，因维修改造该宾馆主体部分已停止营业，北海宾馆项目施工期预计两年半。公司2018年度实现营业收入16.21亿元，归属于上市公司股东净利润5.83亿元。2018年度北海宾馆实现营业收入6836万元，净利润2335万元。北海宾馆的停业改造对公司经营情况及财务状况产生一定的影响。
　　【凯撒旅游】公司于2019年11月3日召开第九届董事会第四次会议，审议通过了《关于设立海南免税集团公司的议案》及《关于购买江苏中服免税品有限公司部分股权暨关联交易的议案》，公司董事会同意公司以自有资金2亿元在海口设立海南同盛世嘉免税集团有限公司，作为公司免税业务的管理平台，推动公司在免税领域业务的发展；同时以同盛免税购买北京寺库商贸有限公司持有的江苏中服免税品有限公司的20%股权。收购江苏中服免税有助于公司在天津邮轮母港入境免税店的基础上，进一步布局免税行业，增加自身竞争优势。通过开展免税业务，公司可进一步延伸旅游增值服务，创造新的利润增长点。
　　风险提示：宏观经济增长速度放缓、产品结构调整进度不及预期、境外目的地受地缘政治影响导致客流减少、景区目的地天气等不可控因素造成的影响等。