事件：央行12月10日下午公布了19年11月份金融数据：RMB贷款+1.39万亿元，社融+1.75万亿元，11月末M2 YoY +8.2%，M1 YoY +3.5%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　11月新增贷款1.39万亿，信贷强劲回升
　　11月新增贷款1.39万亿（10月6613亿，18年同期1.25万亿），信贷投放较多。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）前11月新增贷款达15.68万亿，同比多增0.59万亿。
　　从结构来看，11月企业贷款+6794亿，其中，票据+624亿，中长期+4206亿，企业贷款增长较快；住户+6831亿：中长期+4689亿，短期+2142亿，住户贷款增长强劲，住户信贷需求保持稳定。尽管企业信贷数据可能受隐性债务影响，但票据贴现仅增加624亿，整体仍然好于预期。此外，M1增速稳中有升，说明企业融资有好转。
　　我们认为，11月新增贷款数据较好，主要是1）“双十一”因素带动信用卡等消费贷款强劲增长，11月住户短贷大增2142亿；2）11月19日央行召开金融机构货币信贷形势分析座谈会，提出“要继续强化逆周期调节，增强信贷对实体经济的支持力度”，银行加大信贷投放力度，预计基建贷款及制造业中长期贷款投放加快。
　　11月社融1.75万亿，社融增速平稳支撑经济企稳
　　11月社融1.75万亿（18年同期1.60万亿，10月6189亿），同比及环比均多增。社融多增来自信贷多增及表外融资降幅收窄。11月对实体经济的贷款+1.36万亿，同比多增0.13万亿。11月份企业债券净融资2696亿元，股票融资524亿元，地方专项债净融资-1亿，直接融资合计3219亿。
　　表外融资降幅收窄。11月委托贷款-959亿，信托贷款-673亿，未贴现银行承兑汇票+571亿，表外融资合计下降1061亿，降幅较10月明显缩窄。
　　19Q4社融增速保持平稳，经济企稳或在路上。社融增速自19年初开始出现明显回升，19年6月末达11%，此后虽有回落，但仍保持在10.7%左右的水平，支撑经济企稳。考虑到逆周期调节力度加大，2020年专项债发行增加，预计社融增速仍将保持平稳，经济企稳或在路上。
　　投资建议：11月金融数据较好，催化12月估值切换行情
　　19年9-10月银行板块上涨7.5%，大幅跑赢沪深300。此后，10月份工业增加值、PPI等经济数据略差，影响市场情绪，11月银行板块下跌1.3%。11月PMI数据超预期，叠加11月金融数据较好，市场对经济企稳的预期或升温，支撑银行股估值提升；此外，12月银行板块往往有估值切换行情。
　　我们继续旗帜鲜明主推二线龙头-低估值且基本面较好的兴业、工行、光大及基本面反转的浦发、北京，关注成都、杭州、常熟、张家港行。
　　风险提示：经济下行超预期导致资产质量大幅恶化；贷款利率下行风险等。