投资要点：
　　2019年市场表现：行业整体大涨，远超沪深300指数。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2019年1月到10月份，农林牧渔行业指数上涨72.95%，其中一季度上涨27.53%，二季度上涨21.27%，三季度上涨1.60。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）前十个月农林牧渔涨幅在所有申万一级行业指数中居第二，跑赢同期沪深300指数46.31个百分点。
　　行业前三季度净利润大增。2019年前三季度，农林牧渔行业实现营业收入3776.46亿元，同比增长11.21%；实现归属于母公司股东的净利润258.20亿元，同比增长69.96%。
　　生猪养殖：猪价高企利好行业。2019年是非洲猪瘟肆虐的一年，全国能繁母猪存栏量截至9月存栏量仅剩1913万头，同比下降38.90%。2019年全国猪肉供给缺口将超过700万吨，供给缺口明显，造成猪价大涨，头部养殖场产能优势大，受益明显。
　　禽类养殖：行业持续景气。肉类消费需求由猪肉转向鸡肉，鸡肉价格跟随猪肉价格上涨。截至11月1日，主产区肉鸡苗价格为12.45元每羽，同比上涨104.01%。预计2020年全年肉类供给仍然相对紧张，鸡肉是猪肉的良好替代品，鸡价有望维持高位运行，利好禽类养殖业。
　　饲料：猪料需求有望逐步回升，禽料和水产料需求有望保持增长。为了保证供给、稳定价格，今年以来从中央到地方都在密集出台各项政策促进生猪养殖，猪料需求有望逐步回升。禽业和水产业不受非瘟影响，预计2020年禽养殖有望维持高景气度，禽饲料需求保持上升。水产饲料多元化发展，有望平稳增加。
　　动物保健：静待补栏期。2019年生猪产能大幅下滑，动保业业绩受制；前三季度实现归属于母公司股东的净利润10.10亿元，同比增长负34.07%。明年补栏需求巨大，补栏将加大动物疫苗需求量，对动保企业是确定性的行情。另外非瘟疫苗研发加速，新疫苗可期。
　　投资策略：维持对行业的推荐评级。展望明年，猪肉价格至少维持半年高位运行，同时鸡肉价格也将维持高位相当一段时间，养殖股持续受益，预计明年上半年养殖企业业绩迎来爆发期。养殖后周期方面，当前补栏意愿强烈，明年补栏加速将对饲料和疫苗需求量加大，利好后周期板块。建议关注个股如温氏股份、牧原股份、新希望、益生股份、圣农发展、海大集团、大北农、中牧股份、金河生物、生物股份、普莱柯、中粮糖业、粤桂股份等。
　　风险提示：非洲猪瘟疫情加剧、生物防护成本提高、疫苗研发不及预期、糖价大幅下行等。