IDC行业的核心驱动、判断指标与传导逻辑：数据流量与计算力的核心载体
　　数据流量增长是ICT产业链快速发展背后的核心驱动因素，云厂商资本开支增长是判断产业链景气度的关键指标。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】传导逻辑：数据流量增长→计算（云和边缘）需求增加→IDC和云厂商Capex投入增加→投资数据中心基础设施及相关设备。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　当前产业景气度如何？云厂商资本开支上行拐点初现，产业景气度正逐步回升
　　海内外互联网云厂商巨头资本开支显著回暖，Intel数据中心业务增速触底回升，ICT产业链景气度回升逻辑逐步得到验证。从历史趋势来看，云厂商巨头资本开支投入周期一般经历1.5-2.0年，伴随着5G商用化进程推进，我们认为此时正是去库存周期的末端，产业景气度正逐步回升，数据流量爆发有望进一步促使云厂商加大资本开支，云基础设施建设提速，IDC产业链整体受益。我们预计2020年将迎来海内外云厂商资本开支大年，我国通信行业发展将迎来“5G+云计算”的双轮驱动。1）云计算市场快速增长，预计2019年国内公有云市场增长约50%，云市场集中度进一步提升；2）5G商业化推进，流量爆发指日可待，数据中心需求增长确定性强。
　　为什么投资IDC行业？行业属性：市场空间大+成长性强+确定性强+资源稀缺性
　　近五年我国数据中心市场规模整体增速高于全球平均水平，随着5G商业化进程加速，云计算和边缘计算需求增加产生大量数据中心建设需求，建设浪潮目前看不到尽头；政策对核心城市数据中心的规模和能耗的限制要求更加严格，上市IDC企业的政策端壁垒越来越高，有利于龙头企业维持竞争优势，持续拓展资源；行业供需缺口较大且将持续存在，IDC企业资源具备稀缺性，数据中心建设需求具备强确定性。
　　数据中心呈现怎样的发展趋势？
　　数据中心大型化+云计算核心地带分布+边缘计算分布式部署。超大规模数据中心的增长势头不减，全球IDC公司每年收入平均增长24%，资本支出增长超过40%，其中大部分用于建设和装备数据中心。大型数据中心的服务器数量、数据存储及数据流量方面在未来都将占据整体数据中心过半份额，背后的逻辑是云计算产业进入“黄金时代”，产生了大量核心地区大型数据中心的建设需求；
　　我国数据中心发展三个大方向：1)大中型数据中心服务云计算，处理“热数据”，处理时效性较高的业务；2)超大型数据中心远端部署，降低成本，处理“冷数据”；3)边缘计算数据中心部署，解决超低时延、高实时性、高安全性、本地化等需求。
　　投资建议
　　参考海外IDC巨头EV/EBITDA估值，2020E约为20X，万国数据作为中国IDC企业在美股的标杆企业，处于快速扩张期，2020E-EV/EBITDA估值为23X，我们认为在5G流量爆发和云计算产业快速发展的基础上，A股IDC资产具备良好的成长性和确定性，参考万国数据估值，A股IDC资产EV/EBITDA估值存在上行空间，此外随着企业上云进程持续推进，渗透率逐步提高促使数据中心上架率提升，IDC企业业绩中期具备确定性，项目资源储备充足的IDC企业具备长期成长性。因此我们建议配置IDC资产，建议关注：宝信软件、光环新网、数据港、奥飞数据等。
　　风险提示
　　数据中心建设与上架进度不及预期，云计算产业发展不及预期，5G建设不及预期，产业政策风险，数据中心运行故障或宕机风险。