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基础化工行业研究报告:安信证券-基础化工行业周报:11月化工PMI整体尚强但不及前月,本周化工品价格继续上涨;生物素、液氨、丙烯腈、聚合MDI涨价-191209

行业名称: 基础化工行业 股票代码: 分享时间:2019-12-13 08:12:45
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 张汪强,李水云,乔璐
研报出处: 安信证券 研报页数: 9 页 推荐评级: 领先大市-A
研报大小: 455 KB 分享者: lyo****he 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  核心推荐
  ■本周组合
  进取型:三联虹普、万润股份、石大胜华、蓝晓科技
  稳健型:万华化学、卫星石化、华鲁恒升、扬农化工
  ■核心资产
  已成为细分行业世界级龙头且正进行大额资本开支,拥有丰富研发管线的万华化学、新和成;工程掌控力强,自有园区优化至极致而具备强成本竞争力,发展进路稳健的华鲁恒升;已成为数个农药原药大单品领域龙头,并有望在巴西转基因作物持续推广、321事故后江苏园区重启建设下恢复高速发展通道的扬农化工。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  ■基础化工
  关注供需格局向好、行业景气上行的品种,包括:电解液(石大胜华);把握具备扩产放量逻辑、业务不断拓展的优质公司,包括:分离树脂/金属提取/超纯水(蓝晓科技),沸石/OLED(万润股份),食品添加剂(金禾实业),农药(广信股份),氨纶(华峰氨纶),垃圾处理与锦纶工程服务(三联虹普)等。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  ■石油化工
  OPEC+联合减产至2020年3月底形成油价底部支撑,地缘政治与美国降息确定性增强形成利好;但仍需关注非OPEC产量(加拿大重质油、巴西、中亚)、全球宏观经济下行风险与贸易风险进一步发酵对油价的影响。推荐中国石化、中油工程;推荐聚酯产业链一体化建设加快并进军大炼化、布局C2/C3轻烃裂解的优秀民营炼化企业(卫星石化、桐昆股份、恒力石化、荣盛石化、恒逸石化);关注宝丰能源。
  每周行业动态更新
  ■化工品价格指数继续上涨,核心原料油、LPG气、LNG气涨,煤平。
  本周化工品价格指数+1.1%,核心原料价格布油+0.8%、烟煤持平、国产LNG+4.7%、进口LPG+1.5%。
  原料端,C1、C2、C4、C5、芳烃产品价格多数上涨,C3产品价格涨跌不一;制品端,聚氨酯、氟化工、维生素产品价格多数上涨,氯碱、橡胶、塑料产品价格涨跌不一,化纤、化肥、农药产品价格多数下跌。
  ■ OPEC会议就深化减产达成一致,国际油价上涨。
  本周油价小幅上涨,布油+0.8%至64.4、美油+1.6%至59.2(美元/桶);美国商业原油库存4.47亿桶(周环比-1.1%),美国原油钻井数663口(周环比-0.7%)。
  地缘政治方面,中东维持相对平稳局面。供给方面,OPEC会议上OPEC及非OPEC已达成一致,将在明年第一季度深化减产50万桶/日,同时沙特表态自愿再额外减产40万桶/日;加之美国石油钻井数量连续七周下降、美国商业原油库存六周以来首次下降,是本周国际油价上涨的主要因素。需求方面,全球贸易风险有进一步缓和的空间,近期经济数据表现喜忧参半。
  ■11月中国化工业PMI整体尚强但不及前月,终端需求表现小超预期、油价上涨推动化工品价格止跌上涨。
  中国化工业11月采购经理指数CCPMI发布,其值为51.4;依据统计局PMI成分重构后指数为52.5(前值为56.6),整体尚强但不及前月。
  分项来看,生产量指数56.2(前值58.9)、新订单指数54.1(前值60.3)显示11月化工产销仍相对较强但边际减弱,产成品库存指数51.4(前值47.3)反映11月化企库存转而累积。化工生产、订单、库存情况的整体变化仍与统计局制造业PMI中11月主要的生产项生产指数52.6(前值50.8)相匹配。产品价格方面,11月CCPMI主产品出厂价格指数录得52.7(前值58.2);10月化工业整体PPI环比+0.10%(前值+0.20%),化工在线产品价格指数CCPI的10月、11月、12月环比变化分别为-1.7%、-4.9%、-0.2%,说明11月产品价格仍处于边际走弱通道,但最近2周有止跌上涨迹象。
  我们于上周发布的<化工行业2020年度策略>中指出,当前化工业库存时钟处于主动去库与被动补库之间,与CCPMI显示的10月化企库存去化、11月化企库存累积现象相符;这一现象也意味着化工业对经济的预期于衰退和滞涨之间摇摆。过去的两周,统计局公布的制造业11月PMI新订单项小超预期(原因众说纷纭,有待观察),结合OPEC会议深化减产刺激油价上涨,需求小超预期、油价上涨或是近期化工品价格止跌回升的原因。
  向后看12月与2020Q1:全球经济仍面临较大的不确定性,逆全球化对贸易、消费、投资的不利影响仍在传导,各经济体货币宽松的节奏尚不明确,财政政策刺激(如中国专项债-基建,对地产的表述等)也未完全确定,且明年美国大选、通胀(油)的可能性带来更多不确定性;化工仍处于扩产周期但进入减速增长阶段,19年10月统计局全行业固定资产投资完成额累计同比+6.6%(前值+7.6%),本轮扩产周期显著弱于上一轮且其中相当部分投资系安环改造升级;化工全行业现金流可能承受一定压力因而偏向激进,主因应收账款周转天数高企、库存情况较全工业制造业偏高。结合11月略超预期的终端需求表现、似已止跌上涨的化工品价格来看,我们认为应持续跟踪基本面变化,在此基础上维持对未来化工中观基本面的谨慎乐观态度。
  风险提示:宏观需求持续下滑的风险,贸易摩擦演化持续超预期的风险,产品价格持续下跌的风险,环保政策低于预期的风险等。
  

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