化工估值修复空间大:当前化工板块的价值不论是从纵向还是横向来看,都被严重低估,投资的风险基本已经释放完毕。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为2020年化工板块是A股最值得关注和投资的板块之一。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
原油价格区间震荡,中枢看平:2019年国际原油市场错综复杂,多空交织,OPEC国家和俄罗斯等产油国的减产计划仍促使油价强势反弹,但宏观经济不景气和美国页岩油增产促使油价回落。2020年需求方面关注贸易协议的签订,供应方面OPEC和俄罗斯等国已经达成170万桶/天的减产计划,应重点关注OPEC减产的执行力度,另外美国原油产量的变化和伊朗等地缘政治风险也是影响2020年油价的重要因素。预计2020年原油价格大概率会在60-70美元之间震荡,布伦特中枢预计65美元左右。
天然气油气改革改变行业格局:国内天然气需求增速回落但增量仍然可观。国家管道公司于2019年12月9日正式成立,对油气公司、LNG接收站、非常规天然气、燃气公司等存在不同程度的影响,其中重要的影响包括民营天然气企业的上网难问题有望得以解决,同时行业并购重组和上下游合作成为未来发展趋势。
民营大炼化业绩增长确定性强:2020年贸易摩擦带给纺织行业的压力或仍将持续,但随着民营大炼化投产改善行业成本端,聚酯产业链利润从PX环节向PTA和涤纶环节转移,同时炼油项目和乙烯项目给相关企业提供业绩增量。
烯烃行业的低成本优势和进口替代值得关注:轻烃裂解成本安全空间高,抗风险能力远胜于石脑油和煤制烯烃等工艺。丁二烯重要下游己二腈国产化加速,具有很大的进口替代空间。
投资建议:我们建议2020年关注:1)油价阶段性反弹机会,建议阶段性配置油气公司中国石油和中国石化,建议关注油服板块。2)天然气体制改革带来的利好,推荐新奥股份,建议关注广汇能源和蓝焰控股;3)新建项目带来业绩增长,推荐恒力石化和新凤鸣,关注荣盛石化;4)轻烃裂解成本优势明显,抗风险能力强,推荐卫星石化,建议关注万华化学;丁二烯制己二腈国产化加速,建议关注齐翔腾达。
风险提示:1)宏观经济波动风险影响产品需求;2)油价和原材料剧烈波动影响企业盈利;3)项目建设进度不及预期;4)装置不可抗力;5)环保限产停产;6)中美贸易谈判不顺利。