去杠杆告-段落，政策将更加侧重稳增长
　　对于当前的经济形势，今年中央经济工作会议的提法显然更担心经济的下行。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】去年只是提出“经济面临下行压力”，而此次会议则指出“经济下行压力加大”。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）而且在总体目标中，明确提出要“确保全面建成小康社会和‘十三五’规划圆满收官”，这都意味着经济工作的重心将更加侧重稳增长。
　　(一)对防风险的侧1有所羽化
　　三大攻坚战-  -直是过去几年的经济工作的主要内容。去年的会议，把防风险放在首要的位置，并强调“坚持结构性去杠杆”:而今年的会议对防风险的侧重有所弱化，提出“我国金融体系总体健康，具备化解各类风险的能力。要保持宏观杠杆率基本稳定，压实各方责任。”也就是说，去杠杆将暂时告-段落，后面重点转向稳杠杆。
　　(二)宏观政策强调合力
　　虽然宏观政策上基本延续了以往的基调，即实施积极的财政政策和稳健的货币政策，但这次会议还着重强调了政策要形成合力。“财政政策、货币政策要同消费、投资、就业、产业、区城等政策形成合力。”
　　不同的宏观政策，有时候着力的时间点并不-  -致，着力的方向也往往存在差异，这样就不容易形成合力，政策的效果会打折扣。强调政策形成合力，则有利于各项宏观政策能够更有效的发挥作用。
　　(三)房地产政策比以往温和
　　根据我们宏观团队的观点，本次会议在房地产政策方面和去年中央经济工作会议、今年7月政治局会议相比，有几个新的变化，一是没有继续说“不把房地产作为短期刺激经济的手段”:二是增加了“稳地价、稳房价、稳预期”的说法，明确了地产调控的目的不是让房价下跌:三是强调要“全面落实因城施策”，意味着地方政府在地产调控上可能将有更大的自由度。
　　也就是说，房地产调控的目的是为了房地产市场的平稳，并不是要一北收紧。近期不少城市纷纷采取了一些松绑的措施，充分体现了因城施策、活自由度。
　　资本市场改革的1重点:健全退出机制、推进创业板和新三板改革
　　2019年7月科创板成功设立，目前已经积累了不少先进制度经验，可以推广到资本市场的其他领域。所以，今年会议提出，“完善资本市场基一5，提高上市公司质量，健全退出机制，稳步推进创业板和新三板改革。入可见，明左咨太市场苗的重占县战令得出机生，雷更的方向县创板和新=板前期，创业板重组制度改革的落地，新三板精选层的推出，可以看成是推进创业板和新三板改革的前哨站。
　　中央经济工作会议后市场如何走？
　　(一)历史的经验:需要一定时间来发酵
　　我们统计了2009年以来历次中央经济工作会议后的市场表现，有几个主要的结论:
　　(1)会议结束后，短期内市场大概率是下跌的。具体来看，会议结束后-周，市场90%是下跌的:会议结束后的两周，市场70%是下跌的。
　　(2)会议结束后1个月,市场有50%的概率上涨。可见，在经过更长的时间释放后，市场对会议的正面反馈会大大增加。-  -般而言，在新的-年3月初会召开全国两会，具体落地中央经济工作会议的具体政策。也就是说，随着政策落地的逐步清晰，市场的反馈也就变得更加积极。
　　(二)当前市场低估了政策稳增长的决心
　　我们认为，此次中央经济工作会议后的市场表现可能会与历史经验有所不同。一个重要的区别是，当前市场的估值和预期低估了政策稳增长的决心，此次会议有望打消市场此前的疑虑。
　　会议蕴含的一些板块机会
　　(一)区城发展的重点:粤港澳大湾区、雄安新区等
　　在区域发展方面，会议着重强调，“推进京津冀协同发展、长三角一体化发展、粤港澳大湾区建设，打造世界级创新平台和增长极。要扎实推进雄安新区建设，落实长江经济带共抓大保护措施，推动黄河流域生态保护和高质量发展。要提高中心城市和城市群综合承载能力。”我们认为，粤浩澳大湾区、雄安新区等区域发展概念板块值得关注。
　　(二)基建的侧重点:战略性、网络型基建，通信网络
　　在基础设施建设方面，会议强调，“加强战略性、网络型基础设施建设，推进川藏铁路等重大项目建设，稳步推进通信网络建设，加快自然灾害，、重大工程实施，加强市政管网、城市停车场、冷链物流等建设，加快农+信息、水利等设施建设。”我们认为，5G方面的建设值得重点关注。
　　(三)强调技术创新，支持战略产业发展
　　此次会议指出，“要深化科技体制改革，加快科技成果转化应用，加快提升企业技术创新能力，发挥国有企业在技术创新中的积极作用，健全鼓励支持基础研究、原始创新的体制机制，完善科技人才发现、培养、激励机制。要支持战略性产业发展，支持加大设备更新和技改投入，推进传统制造业优化升级。”此次会议把科技创新放在了较为突出的位置，我们认为，芯片、人工智能等1要的新兴技术产业会得到更多的支持和发展。
　　风险提示:政策不及预期，外部环境扰动风险