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中国重汽研究报告:华金证券-中国重汽-000951-11月重卡销量高增长,中长期成长空间开启-191213

股票名称: 中国重汽 股票代码: 000951分享时间:2019-12-13 13:58:59
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 林帆
研报出处: 华金证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 买入-A
研报大小: 831 KB 分享者: x33****66 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  投资要点
  11月公司重卡销量18668辆,环比增长44.27%,同比增长24.30%,实现高增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】据中汽协数据,公司11月份卡车总销量29313辆,环比增长39.61%,同比增长1.54%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)其中重卡销量18668辆,环比增长44.27%,同比增长24.30%;中轻卡销量10645辆,环比增长32.14%,同比减少23.13%。1-11月公司累计销量26.28万辆,同比减少10.97%。其中重卡累计销量17.00万辆,同比减少2.90%;中轻卡累计销量92826辆,同比减少22.73%。公司前11月累计销量下降较多主要由中轻卡销量减少所致,收入占比大的重卡销量减少幅度较小,且11月份恢复较高的环比和同比增长。公司Q1-Q3累计实现营收292.59亿元,同比减少6.28%;归母净利润8.20亿元,同比增长12.03%,较为稳健。公司第三季度销量及净利润下降较多,或因内部机构改革所致;第四季度销量改善明显,预计将带来营收和净利润的较大改善,降本增效等一系列改革成果将逐步见成效。
  “3个20万”战略目标实施,公司中长期成长空间将开启。11月24日,董事长谭旭光在中国重汽集团2020年商务大会上提出“3个20万战略目标”-即2025年前公司销量目标为重卡20万辆、中轻卡20万辆和轻型商用车20万辆。这表明到2025年集团中轻卡销量将会较2019年增长约1倍,而轻型商用车则为完全新增销量,将增加业绩弹性。
  重卡行业前11月销量同比增长13.8%,全年或创历史新高。中汽协数据,1-11月重卡累计销量108.2万辆,同比增长13.8%,超市场预期。重卡行业延续高景气度势头,预计2019年全年销量有望达到约118万辆,创历史新高几成定局。
  投资建议:公司降本增效等改革成效将逐步显现,中长期空间开启。我们预测公司2019年至2021年每股收益分别为1.64元、2.13元和2.80元,净资产收益率分别为16.4%、19.0%和21.6%。维持公司“买入-A”的投资评级。
  风险提示:公司中轻卡销量不及预期;公司轻型商用车销量不及预期。
  

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