投资建议
　　本月重点推荐：三一重工、杰瑞股份、先导智能
　　核心组合：三一重工、杰瑞股份、先导智能、北方华创、锐科激光、恒立液压、中海油服、晶盛机电、内蒙一机、捷昌驱动
　　上周报告：【油服】：2019年油气上游勘探开发投资大增22%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】【杭氧股份】：“一对多”气体运营模式开启，具里程碑意义。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　核心观点：持续力推工程机械、油服、锂电设备龙头，跟踪激光器/机器人
　　（1）工程机械：11月挖掘机销量同比增长22%，密切关注12月及一季度挖掘机销量，我们初步预计12月挖掘机销量同比增长再超20%，三一、徐工等龙头企业增速持续超行业增速。基建项目资本金下调、专项债提前下放、设备更新需求增长、基建托底政策、环保力度加强、人工替代、出口等因素，预计工程机械龙头业绩持续超预期，力推三一重工、恒立液压等。
　　（2）油服：2019“三桶油”油气勘探开发投资同比增长22%，接近年初目标上限。国家能源安全背景下，力推油服民企龙头杰瑞股份、油服国企龙头中海油服等。
　　（3）成长板块：海外动力电池扩产加快推进，半导体设备下游复苏，推荐锂电/半导体设备龙头，看好激光器、线性驱动龙头
　　【锂电设备】财政部将支持新能源汽车发展写入会议报告；全球电动化加码，电池商、整车端战略脚步加快。本轮电动车将明显区别于上一轮，是全球新能源汽车产业链的构筑过程。关注国产特斯拉Model3降价至30万元以内，全球电动化加码。重点推荐锂电设备龙头先导智能。
　　【半导体设备】SEMI上修半导体设备销售额预测，DRAM合约价预计2020年一季度止跌；11月北美半导体设备出货量21.2元美元，同比增长9.1%。看好中游设备龙头北方华创。
　　【激光器/机器人】11月PMI回到景气扩张区间，期待明年行业复苏。我们预计若需求复苏确定，则降本和产品结构升级有望带动锐科激光毛利率持续修复，业绩弹性较大，继续看好锐科激光；关注工业机器人重点标的。
　　【线性驱动】低估值高成长，看好捷昌驱动海外工厂投产确定性，盈利能力将逐季修复至贸易战前水平，贸易战压制估值因素将逐步缓解，新产品+新市场持续突破，我们认为贸易战助推公司全球化布局，坚定看好捷昌驱动。
　　【光伏设备】国家能源局发函征求意见，明年光伏竞价沿用今年方案；国内光伏装机量2019年略低于预期，但长期趋势向好，中长期看好平价上网与新工艺机会带动下游资本开支（新增产能+新产品迭代）。推荐单晶炉龙头晶盛机电等。
　　（4）国防军工：长五发射成功、第六架C919首飞成功。继续聚焦主战装备与军工改革进展，看好内蒙一机等。
　　【全球对比】海外机械军工行业龙头详见附录二。
　　AH股溢价率：目前机械行业AH两地上市公司13家，按市值权重加权的平均溢价指数达51%。
　　风险提示
　　基建及地产投资低于预期；全球贸易摩擦加剧风险；油价大幅波动风险。