■快递：官方预计2020业务量同比+18%，持续推荐估值具备吸引力的快递龙头。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1）2020年全国邮政管理工作会议召开，会议总结2019年快递行业运行状况，全年业务量和业务收入分别同比增长24%和23%，快递业与电商、农业、制造业融合更加紧密；预计2020年行业业务量和收入将同比增长18%和16%，参考往年实际增速有望超过目标指引，2019年业务量和收入增速实际完成24%/23%，年初目标指引为20%/19%；此外会议提出“快递进厂”、“快递进村”和“快递出海”的两进一出工程，将推动快递业建立现代市场体系。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2）快递近期调研总结：a.关于加盟商盈利情况：全国各个区域网点的盈利差异很大，与当地同行竞争情况、收、派量结构、网点老板自身管理能力等有关，总体看一线城市网点压力较大（派件为主，成本高），发件量大的地区网点仍有较多盈利较好的网点；b.关于快递价格：目前通达系价格已经逐步分层（排序：中通、韵达、其他家），行业竞争并非坏事，通达系把单价做到足够低可以使得新的资本很难介入；另外随着单价走低（现在部分地区价格已经打到网点成本线），排名靠后的快递企业压力会比较大（单量少、成本高）; c.顺丰电商件对于通达的影响：我们认为会影响到小部分通达的高端客户，但难以影响到通达单价较低（3元以下）的低端电商件；同时关注顺丰电商件新的动向；当前快递行业变革有望加速，尤其是解禁窗口期同时关注产业资本的布局，当前市场情绪低点，龙头估值具备吸引力，建议重点关注精细化管理能力突出+业绩高增长的韵达股份；份额回升、盈利能力有望逐季改善的顺丰控股，同时关注市值底部+基本面有望触底反弹的圆通速递与申通快递，美股看好中通快递（ZTO.N）。
　　■航空：春运首日民航旅客量同比+12%，正常率达87%，预计春运期间民航旅客运输量同比增长8.4%。1）春运首日民航需求旺盛，1月10日全国民航执行航班17500余班次，大部分地区天气晴好，航班正常率达到87%，民航发送旅客188.0万人次，增长12.0%。期中南航预计全天执行航班1900余班次，运送旅客约31.8万人次；东航首日计划执行航班2903架次，预计运输旅客超41万人次。2）根据预测，2020年春运40天民航旅客运输量将再创历史新高，预计达7900万人次，同比增长约8.4%，根据预测分析，2020年民航春运将呈现春节前各类旅客出行叠加且客流高峰突出、国内市场增长快于国际市场等特点。今年春运期间，多家航空公司将加大航线运力投入，国航计划安排航班53974班次，其中新增3173班次，提供座位1086万个；东航计划执行航班11.89万班次，增加航班6716班；提供座位数量超过2000万；南航预计执行航班超过8.2万班，运输旅客达1380万人次。3）截止2019年12月31日，我国民航运输实现连续第九个安全年，南航全年预计安全运输旅客1.5亿人次；东航全年预计运输旅客1.304亿人次，同比增长7.6%；春秋航空全年预计运输旅客超过2000万人次。2019年我国民航业保持了稳健增长态势，1-11月我国民航完成旅客运输量6.1亿人次，同比增长8.1%。4）2019冬春航季内航内线航班增速5%，从17冬春至今每个航季的内航内线增速分别为8.1%/5.5%/6.8%/9.0%/5.0%，行业维持供给收缩态势，随着需求复苏回暖，行业供需差带来的客座率与票价弹性有望释放。当前航空估值(PB)处于较低水平，中美贸易战阶段性缓和有望带来需求回暖，建议积极关注三大航及春秋、吉祥。
　　■机场：机场旅客吞吐量短期受益春运增长，免税业务发展长期向好。1）春运期间机场旅客吞吐量迎高峰：2020年春运民航旅客出行量有望实现高增长，据相关新闻数据汇总，预计上海两场2020年春运客流将达到1400万人次；北京则首次迎来“一市两场双枢纽”运行的春运，预计首都机场客流量1100万人次，较去年同期下降4.9%，饱和运行情况有所缓解，而大兴机场预计客流量190万人次；深圳机场预计客流量达650万人次。2）截至2019年12月31日，北京首都国际机场年旅客吞吐量再次突破1亿人次，与美国亚特兰大国际机场成为世界上唯二年旅客吞吐量超过1亿人次的机场，2019年首都机场航班放行正常率达81.42%，较去年同期提高了1.42个百分点，创10年来最好成绩。3）12月14日上午，广州白云国际机场迎来今年第7000万名旅客，标志着白云机场成功晋身全球“七千万级旅客出行俱乐部”，根据广东机场集团建设“世界一流机场集团”的战略规划，到2025年，白云机场国际航空枢纽打造成型，届时旅客吞吐量达到1亿人次、货邮吞吐量达到350万吨，力争同步进入全球前5位；国际和地区通航点争取达到140个，国际和地区旅客占比争取达到35%以上。4）《长江三角洲区域一体化发展规划纲要》（简称“纲要”）明确提出，合力打造世界级机场群；巩固提升上海国际航空枢纽地位，增强面向长三角、全国乃至全球的辐射能力；规划建设南通新机场，成为上海国际航空枢纽的重要组成部分；优化拓展虹桥机场国际航运服务功能。我们预计以上海机场为核心的长三角机场群将不断扩大影响力和客源范围。长期来看，机场航空性业务稳健，而免税行业具备空间巨大及增速较快的特点，上市机场未来将持续受益免税红利，整体盈利水平将不断攀升，重点关注机场龙头上海机场、白云机场。
　　■航运：IMO2020正式生效，油运运价维持日均10万美金，行业供需基本面长期向好。本周原油运输指数（BDTI）为1473点，较上周-2.9%；成品油运输指数（BCTI）为801点，较上周-9.8%。油运运价近期处于震荡趋势，本周VLCCTD3C-TCE成交价维持在10万美金/天以上。随着2020年IMO环保公约正式执行，部分老旧船型将加速出清将，安装脱硫塔也将对行业供给产生扰动，美国原油出口增加提升平均运距，行业基本面长期向好。BDI指数为774点，较上周-14.66%；CCFI指数为927.06点，较上周+3.3%。
　　■公路铁路：京沪高铁启动回拨机制并公布中签情况，正式上市日临近。1）本周，京沪高铁公布中签情况：本次发行最终战略配售数量为30.74亿股，约占发行总数量的48.9%；由于启动回拨机制，网下发行最终股票数量为8.7亿股，占发行总数量的13.8%；网上发行最终发行股票数量为23.5亿股，占发行总数量的37.3%。京沪高铁作为铁路系统内最优质资产，旅客质量和盈利能力均处领先地位，本次上市IPO，将强力推动铁路资产证券化，对铁路行业改革带来积极示范作用。2）从2020年1月1日零时起，全国29个联网省份的487个省界收费站全部取消，圆满完成了《政府工作报告》提出的“两年内基本取消高速公路省界收费站任务”，公路行业调整货车通行费统一按车（轴）型收费，实施高速公路入口不停车称重检测，全国建设完成了24588套ETC门架系统，改造完成了48211条ETC车道、11401套高速公路不停车称重检测系统，ETC推广发行了1.23亿户，累计用户达到2.04亿。公路、铁路经营稳健，股息率较高，具备良好防御配置价值。此外京沪高铁即将上市，有望带来铁路客运板块估值水平提升。
　　本周投资策略：当前龙头快递企业估值回落后具备吸引力，我们持续推荐；同时关注受益经济企稳、以及估值处于底部的航空板块；本周组合：韵达股份、顺丰控股、德邦股份、中国国航、上海机场。
　　■风险提示：
　　■宏观经济下滑风险，将会对交运整体需求造成较大影响。
　　■快递行业价格竞争超出市场预期。目前快递行业价格战总体可控，但并不排除大规模价格战，侵蚀上市公司利润。
　　■油价、人力成本持续上升风险。运输、人工成本作为交通运输行业的主要成本，可能面临油价上升、人工成本大幅攀升的风险。