本周一方面农业农村部新闻发布2019年12月份生猪产能情况；另一方面上市公司2019年业绩预告陆续公告，猪鸡景气，相关养殖公司业绩高增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从已公告的农业公司来看，生猪养殖板块中，温氏股份2019年归母净利润预增249.97%-261.35%，达到138.5-143.0亿元；天邦股份2019年归母净利润预增119.23%-127.97%，达到1.1-1.6亿元；肉鸡养殖板块中，圣农发展2019年归母净利润上修至40.8-42.0亿元，同增171.01%-178.98%；益生股份在三季报中公告2019年归母净利润预计22.5-23亿，同增520.11%-533.89%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们认为：
　　1、生猪养殖：养猪利润高释放阶段到来，估值低位配置价值彰显！
　　1）2020年猪价怎么看？母猪存栏和生产效率双杀，预计2020年猪价将持续高位。根据农业部的数据，2019年8月份以来，我国能繁母猪存栏同比降幅接近40%。此外，根据涌益咨询数据，2019年12月底，200家母猪存栏中能繁母猪中三元母猪占比35%；全国后备母猪中三元母猪占比87%；能繁母猪+后备母猪合计，三元母猪占比65%。由于三元母猪生产效率大幅低于二元母猪，再考虑到疫情导致的死亡率的提升，因此，当前母猪的实际产能较去年同期的减少将大幅高于40%。我们预计2020年猪价将长期维持高位，产业盈利丰厚。
　　2）产业竞争的重点由成本控制转为生物安全防控，集团企业优势进一步显现，迎来成长黄金期。集团企业资金、技术、管理能力强，能够搭建起全面的生物安全防控体系，且能够通过疫情的变化不断升级，从而在疫情防控方面的优势不断显现。根据农业农村部新闻显示，2019年12月份全国能繁母猪存栏环比增长2.2%，低于11月份环比4%的增速，而12月份全国年出栏5000头以上规模猪场生猪和能繁母猪存栏环比分别增长2.7%和3.4%，11月份环比增速为1.9%和6.1%，规模企业的成长性凸显。我们认为，未来几年，集团企业将迎来高盈利且高成长的黄金阶段。
　　3）我们预计非瘟疫情影响长期存在，行业产能恢复缓慢，本轮周期有望迎来3-5年盈利期。随着头部集团企业防疫体系的不断完善，其防疫能力显著提升，有望在未来实现出栏量的持续快速扩张，迎来量利齐升的高盈利阶段。非瘟疫情导致本轮猪周期高盈利阶段显著拉长，头部养殖企业借助防疫优势逆势扩张，有望在2020-2021年都维持高盈利水平，而目前主流养猪股市值对应2020年业绩PE普遍在3-6倍左右，估值低，继续重点推荐。标的选择上：一方面优选业绩确定性释放的温氏股份+天康生物；其次防疫体系优势明显的牧原股份、新希望；另一方面优选出栏高增长低估值正邦科技、天邦股份。
　　2、疫苗板块：规模猪场产能恢复助推疫苗行业景气回升，战略布局疫苗板块。
　　根据历史数据，我国中小散户的头均苗药使用金额约16元，而过去五年温氏股份为68元，牧原股份为124元，因此，本轮疫情导致生猪产业集中度加速提升，将带来疫苗板块的快速扩容；此外，随着行业盈利的抬升，提前出栏减少以及非瘟疫情恐慌减弱，动物疫苗使用积极性有望大幅回升。疫苗板块有望在2020年一季度迎来业绩拐点。标的上，持续推荐动保龙头：生物股份，近期重点推荐：瑞普生物、金河生物；其次：普莱柯、中牧股份。
　　风险提示：政策风险；疫病风险；农产品价格波动；极端天气；进口变动