投资摘要：
　　市场回顾：
　　上周汽车板块上涨2.84%，沪深300指数上涨0.44%，汽车行业跑赢沪深300指数2.41个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从板块排名来看，汽车行业上周涨幅在申万28个板块中位列第6位，总体表现位于上游，较上周有所上升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　子板块中，乘用车(1.89%)，货车(-2.34%)，客车(0.74%)，零部件(3.56%)。
　　行业热点：
　　同比涨13.1%宝马2019年在华销售72万辆
　　2019年12月，宝马在华销售汽车67897辆，同比增长8%；2019年1-12月，宝马在华销售汽车723680辆（含MINI），同比上涨13.1%。
　　乘联会：12月乘用车零售销量同比下滑3.6%，批发同比下滑1.3%
　　根据乘联会数据：12月份乘用车零售同比下滑3.6%，全年同比下滑7.5%；批发销量同比下滑1.3%，全年同比下滑9.3%。
　　每周一谈：补贴政策超预期看好新能源汽车板块
　　补贴退坡导致2019H2新能源汽车销量大幅下滑。2019年新能源汽车销量前高后低，上半年新能源汽车同比增长53.5%；其中新能源乘用车销量同比增长滑61.3%。新能源汽车销量自7月开始下滑，销量降幅不断扩大，我们认为下半年销量下滑主要原因是补贴退坡的影响。
　　乘用车零售销量受新能源拖累，19年12月扣除新能源乘用车销量已经转正。
　　12月乘用车零售销量同比下滑4.9%，12月销量增速较11月变差，经过分析后发现主要是由于新能源乘用车销量大幅下滑影响。11-12月乘用车零售增速分别为-2.7%、-4.9%，其中新能源乘用车销量增速分别为-29%、-59%。剔除新能源乘用车后，11-12月传统燃油车零售销量增速分别为-0.6%、2.5%，零收已实现转正。
　　2020年补贴政策超预期：补贴不会大幅退坡，补贴时间有望延长。2020年电动汽车百人论坛召开，会议传递了新能源汽车行业利好的因素：(1)建议2020年补贴金额趋于稳定，不会大幅度降低，维持补贴技术标准现状；(2)建议2025年之前实行新能源汽车购置税优惠政策；(3)优化实施双积分管理制度；(4)建议取消新能源汽车限购限行要求；(5)建议为新能源物流车开放路权等。通过分析，我们认为2020年新能源汽车补贴不会大幅退坡，考虑到德国等国家2020年即将对新能源汽车补贴力度加大，预计国内补贴时间有望延长。行业利好政策对国内新能源汽车产销将产生积极的促进作用，新能源汽车行业有望触底反弹。
　　投资策略及重点推荐：
　　预计2020年新能源乘用车销量回暖，将加速乘用车行业复苏。目前乘用车行业销量下滑主要是受新能源乘用车的影响，新能源乘用车销量的改善将使得乘用车销量实现转正，2020年乘用车行业将加速复苏，重点推荐新能源汽车、汽车零部件等领域的投资机会：
　　特斯拉产业链：我们分别于6月和9月撰写特斯拉专题报告，重点推荐特斯拉板块投资机会。目前市场对于2020年Model 3的销量预期已经由10万辆提高到15万辆，随着Model 3国产化率提高后，价格仍有进一步下探的空间，销量有望再次得到提升。同时，Model Y国产化的工厂、生产线已经在加速，预计2020年10月Model Y将投产，2021年Model Y将对国内特斯拉产业链供应商贡献新的增量。重点推荐拓普集团、旭升股份、三花智控(家电)、岱美股份等。
　　新能源汽车领域：在行业利好的刺激下，我们预期新能源乘用车销量触底回暖，降幅将逐渐收窄，同时在较低基数的影响下，预计2020年下半年销量有望实现同比转正。我们重点看好新能源汽车产业链的宁德时代(电新)、恩捷股份(电新)、璞泰来(电新)、科达利等，以及上游原材料供应商赣锋锂业等。
　　汽车零部件领域：11-12月乘用车产量连续两个月同比转正，我们认为零部件板块Q4业绩增速将好于整车板块，重点推荐经营周期改善的精锻科技、客户拓展顺利的新泉股份、2020年新能源业务放量后增速较高的爱柯迪、安全业务整合后盈利能力预期改善的均胜电子，以及华域汽车和星宇股份。
　　乘用车领域：重点推荐日系高增长、自主销量改善的广汽集团，自主销量同比转正、合资预期改善的长安汽车等。
　　投资组合：星宇股份15%、华域汽车30%；新泉股份20%、拓普集团15%、精锻科技20%。
　　风险提示：汽车销量不及预期；政策力度不及预期。