主要观点:
宏观基本面:CPI高位企稳,通缩持续改善
CPI持平上月,猪肉价格回落。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从环比看,CPI由上月上涨0.4%转为持平。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)食品价格由上月上涨1.8%转为下降0.4%,影响CPI下降约0.08个百分点。食品中,12以来生猪供给形势好转,配合储备肉的陆续投放以及进口猪肉的增加,猪肉由上月上涨3.8%转为下降5.6%,影响CPI下降约0.27个百分点。从同比看,CPI上涨4.5%,涨幅持平上月。食品价格上涨17.4%,涨幅回落1.7个百分点,影响CPI上涨约3.43个百分点,其中猪肉价格上涨97.0%,涨幅回落13.2个百分点。工业品价格降幅持续收窄。从环比看,PPI由上月下降0.1%转为持平。12月以来工业品价格回升,带动PPI环比上升。从同比看,PPI下降0.5%,降幅比上月收窄0.9个百分点。CPI持平上月,高位企稳,随着猪肉供给的改善,价格有所回落,减轻了CPI进一步上升的压力。而PPI则保持了回升的势头,降幅持续收窄,价格走势分化有所缓解。
资金面跟踪:降准资金释放,暂停操作延续
上周央行未开展逆回购操作,而上周有500亿元逆回购到期,全周实现净投放500亿元。鉴于资金面的总体平稳,资金利差维持低位,以及降准资金的释放,央行已连续13日暂停公开市场操作。但随着1月缴税日期的渐近,1月又为传统的缴税大月,而节前现金需求也将集中爆发,因此预计央行本周或重启逆回购操作,以协助资金面平稳跨越春节假期。
债市走势预判:短端带动长端,债市加速上涨
上周债市加速上涨,各期限利率全面下行,短端下行更快,期限利差走扩。上周美伊关系的紧张一度催生避险情绪,债市上涨。但从随后的表态来看,进一步升级的可能性降低,关系有所缓和。而国内方面,CPI高位企稳,猪肉供给端现积极信号,猪油共振担忧下降。而随着降准资金的正式释放,资金面维持偏宽,资金利率虽有回升,但仍然维持低位,受此影响,短端下行较快。而短端的下行也打开了中长端的下行空间,债市整体呈现加速上涨。债市此番的上涨或蕴含了1月LPR下调预期,需注意预期兑现后的回调。另外经济、金融数据即将公布,需求回暖、春节效应下通胀仍有上涨的压力、春节前资金易紧难松或也将对债市产生冲击。