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国防军工行业研究报告:东兴证券-国防军工行业:洛马又接大订单,国内航空力量建设需加快进度-191104

行业名称: 国防军工行业 股票代码: 分享时间:2020-01-15 14:27:15
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 陆洲,王习
研报出处: 东兴证券 研报页数: 8 页 推荐评级: 看好
研报大小: 896 KB 分享者: mow****lcy 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  投资摘要:
  事件:10月29日,美国国防部宣布美军和盟军将购买478架F-35战机,其中五角大楼291架,英国、意大利、荷兰等F-35项目参与伙伴共127架,以色列、日本、韩国等客户60架。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】包括351架F-35A(标准型)、86架F-35B(垂直起降型)和41架F-35C(舰载常规型),价值约340亿美元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  观点:这是迄今为止该型战机最大一笔合同,也是美国国防部历史上规模最大的一次采购,有两点值得我们关注。
  1、F-35面向全球客户降价具有经济和军事政治的双重考虑
  F-35本次面向所有客户降价至7790万美元,环比降幅达12.8%(包括飞机、发动机、嵌入式传感器、瞄准吊舱在内的出厂单价),提前一年实现降价目标。有效提升了原有客户和合作伙伴的采购意愿,并将充分释放产能,发挥规模效应,从而在军贸市场上对潜在竞争机型Su-57和歼-31形成低价倾销打压,或将导致Su-57和歼-31大量的研发成本将无法顺利消化,进而形成一种“批量小——售价高——批量小”的恶性循环,十分不利于两款战机以后的发展。
  2、本次F-35军贸已在实际效果上引发了亚太地区的军备竞赛
  日本、韩国采购后,亚太地区将集结有F-22、F-35A/B/C、苏-57和歼-20战斗机在内的全谱系第四代隐身战斗机,该地区将成为最早出现四代机之间竞争和对抗的区域,我国在亚太地区的地缘局势也因此变得更为复杂。为保持区域间军事力量平衡,我国也必将加快四代机歼-20的生产和部署,并加快歼-31的研制进程。
  3、我国应从四代机本身的研制生产、隐身无人机的合理利用和舰载机型三个方面应对当前问题
  1)、面对已大量部署到家门口的F-35,产能不足的歼-20和迟迟不能落地的歼-31是解决问题的关键,没有任何捷径,咬牙补足产能和科技短板是唯一出路。
  2)、利用先进的察打一体隐身无人机“攻击-11”来弥补四代机数量相对不足,不失为一条抵消F-35数量优势的捷径。3)、舰载机是我国的一块必补短板,我国舰载机与美国及其盟友的舰载机存在代差,因此有必要加快四代机上舰或隐身无人机上舰的进度。
  投资建议:从上述分析中可发现,在F-35大幅降价进而快速部署至全球的背景下,我国三代及以上型号战机的研制、生产压力激增,一方面需要用歼-10、歼-11、歼-16等三代机替换掉大量的二代机,另一方面也要加快歼-20和攻击-11的生产列装进度和歼-31的研发进度,形成以四代机为主的先进航空力量,以此来达到亚太地区的区域军事平衡。推荐战斗机主机厂中航沈飞和配套生产教练机及隐身无人机的洪都航空,以及航空发动机主机厂航发动力。
  风险提示:产能扩充不及预期,歼-31研制进度不及预期。
  

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