事件:
美国12月CPI同比2.3%,预期2.3%,前值2.1%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】核心CPI同比2.3%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
观点:
12月CPI同比上升而核心CPI同比持平,符合我们预期。维持10月后CPI趋势性回升,但核心CPI近期高点很难超过2.4%的观点。
1. CPI同比提高主要来自能源,核心CPI维持高位主要来自住宅和医疗,同时商品价格企稳。
1)能源分项上升主要受汽油价格拉动。10月后原油价格持续回暖,导致CPI能源分项同比回升,为3.4%,前值-0.6%。印证了我们对10月后受去年同期油价快速回落影响,同比可能出现趋势性回升的观点。
2)核心CPI上升主要来自住宅和医疗。a)商品类价格整体企稳。商品类价格连续两月环比为0,有结束下跌的迹象。与核心CPI相关性最高的服装分项(同比-1.2%,前值-1.6%)已连续两月企稳回升,与大宗商品涤纶长丝价格走势吻合,符合预期。医药价格同比持续扩张,同比1.5%。b)服务类价格保持高位。同比3%,前值2.9%,主要来医疗和住宅。住宅分项同比略有回落(3.2%,前值3.3%),但仍在高位。医疗保健服务同比维持3个月的高位,5.1%,主要来自医保费用持续加速增长,同比20.4%,前值20.2%。从历史数据看,若医疗价格持续高位,则核心CPI较难回落,但进一步拉升能力迅速减弱。9月后的CPI数据均符合这一特征。
2. 12月CPI回升符合我们预期,印证了我们关于10月后CPI有望趋势性回升,而年内核心CPI高位已过的观点。受大宗商品价格回升,贸易摩擦风险下降,我们认为近期核心通胀略有回落,但远期通胀若隐若现。
受去年4季度油价快速下跌影响,原油价格同比快速回升,导致9月后CPI企稳并持续回升。而随着医疗保健价格影响能力衰减,核心CPI短期高点已过。国际大宗价格近期略有改善,从而商品类CPI有止跌企稳迹象。当前受贸易摩擦缓和、美联储货币宽松影响,美国经济的负面因素衰减。我们认为近期核心通胀将略有回落,但远期通胀若隐若现。
结论:
12月通胀和核心通胀略有背离符合我们预期。近期核心通胀可能略有回落,但远期通胀若隐若现。
风险提示:中美贸易摩擦继续。