海外市场：美国非农就业不及预期，欧元区CPI同比回升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上周五美国公布2019年12月非农就业人口增加14.5万人，创同年5月以来新低。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）12月欧元区调和CPI同比增长1.3%符合市场预期，高于前值1%；环比增长0.3%，亦符合预期，高于前值-0.3%。
　　国内经济：通胀短期企稳，发电耗煤走低。2019年12月份全国居民消费价格指数（CPI）环比增长0.0%，涨幅较上月回落0.4个百分点，同比上涨4.5%，较上月持平；工业生产者出厂价格指数（PPI）环比增长0.0%，较上月提高0.1个百分点，同比增长-0.5%，降幅较上月收窄0.9个百分点。高炉开工略降，发电耗煤走低，截至1月10日，高炉开工率略降至66.57%，高于去年同期，但1月以来的6大发电集团日均耗煤同比增速转负，为-6.1%，增速明显回落，意味着工业生产短期承压。
　　货币市场：货币利率小幅上行，央行暂停公开市场操作。上周央行继续暂停逆回购，逆回购到期500亿元，公开市场净回笼500亿元。上周资金面继续边际收紧，DR001收于1.77%，较前一周上行62BP，均值上行23BP至1.44%。DR007收2.38%，较前一周上行36BP，均值下行9BP至2.13%。
　　债券市场：二级市场：利率债：到期收益率牛陡再现。1年期国债收于2.27%，较前一周下行16BP；10年期国债收于3.08%，较前一周下行6BP。1年期国开债收于2.43%，较前一周下行14BP；10年期国开债收于3.53%，较前一周下行6BP。1年期与10年期国债期限利差81BP，较上周扩大11BP。信用债收益率下行，信用利差基本持平。一级市场：上周利率债供给增加，源于专项债提前发行。利率债总发行规模为2805.71亿元，到期规模为2083.80亿元，净融资规模为721.91亿元。信用债供给增加，非金融信用债发行规模为2520.07亿元，到期规模为650.06亿元，净融资规模为1870.01亿元。。
　　债券市场短期空间有限。上周债市短期行情不能简单的归因为市场所言蕴含着“降息”预期，而是需要考虑“春节”提前所带来的短期配置需求。历史数据表明，春节前后两到三周企业开工意愿不足，社融需求不足。但央行降准已于上周正式实施，释放了约8000亿的流动性，造就了一个阶段性的“资产荒”，加大了商业银行对于利率债的配置需求。展望未来债市，我们认为债市短期的牛陡行情难以持续，将进入短期的震荡期。本周货币政策窗口尤为重要，而本周三又是缴税截止日，资金利率或将继续边际回升。而从经济基本面的高频数据来看，到目前为止，工业生产活动比较稳定，但考虑春节效应，未来两周或将持续下行。同时部分数据进入“真空期”，如工业增加值等重要宏观经济数据1-2月份不会单月公布，市场对于经济走势的分歧将加大，因此短期债市或将重回震荡。
　　风险提示：宏观经济数据超预期，信用风险事件频发