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酒店行业研究报告:天风证券-酒店行业:华住,Q4自有品牌RevPAR同减0.5%,超额完成全年开店计划加速跑马圈地-200115

行业名称: 酒店行业 股票代码: 分享时间:2020-01-16 07:47:32
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 刘章明
研报出处: 天风证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 强于大市
研报大小: 633 KB 分享者: jzc****ld 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  事件:公司公布19Q4经营数据,整体RevPAR同比下降2.7%,与19Q1/19Q2/19Q3(增速2.9%/1.3%/-0.8%)相比进一步下滑,剔除软品牌后整体RevPAR同比下降0.5%,同店RevPAR增速-5.4%,延续19Q1-Q3负增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  开店数量方面,19Q4开业酒店630家(直营店11家,加盟店619家);关店163家(直营20家,加盟店143家),净增酒店467家(直营店净关9家,加盟店净增476家),全年合计净开店1388家,为2018年净开店数量的近3倍,远超全年1100-1200家的开店计划,加速扩张趋势凸显,截止Q4公司共拥有酒店5618家。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)从酒店类型来看,19Q4经济型酒店净增281家达3485家,中高端酒店净增186家达2133家,开店速度进一步加快,尤其在中高端酒店方面快速扩张,总量占比达37.97%。
  经营数据方面,19Q4整体实现RevPAR 191元(-2.7%),较19Q1/19Q2/19Q3(+2.9%/+1.3%/-0.8%)进一步下滑,主要受出租率82.2%(-3.0PCT)拖累,平均房价232元(+0.9%),增速放缓;剔除软品牌后整体RevPAR同比下降0.5%,公司自有品牌表现尚可。全年实现RevPAR 198元(+0.1%),主要受出租率84.4%(-3.0PCT)拖累,平均房价234元(+3.5%),较17/18年10%左右的增速水平放缓;剔除软品牌后整体RevPAR同比上升0.8%。
  同店方面,19Q4实现RevPAR 188元( -5.4% ),延续Q1/Q2/Q3(-0.4%/-2.1%/-3.8%)的负增长,且跌幅有所扩大,平均房价222元(-2.7%),入住率84.9%(-2.4pct);其中经济型酒店RevPAR 155元(-6.2%),平均房价179元(-2.4%),入住率86.5%(-3.5pct);中高端酒店RevPAR 253元(-4.7%),平均房价309元(-4.4%),入住率81.8%(-0.2pct)。全年实现RevPAR 194元(-3.1%),主要受出租率87.0%(-2.5PCT),平均房价224元(-0.3%)拖累。
  从公司Q4数据来看,整体经营数据延续此前增速放缓态势,并延续Q3负增长趋势,酒店经营数据仍在磨底阶段。19年11/12月,中美贸易摩擦缓和,宏观经济企稳,PMI连续两个月站上荣枯线,整体商务需求或有所回暖,但Q4整体为旅游淡季,休闲需求预计表现平平,19年中秋/十一国内旅游客单价1.4%/0.7%的增速水平也可侧面反映我国旅游消费进入稳定增长通道,商务需求与休闲需求相互对冲,Q4整体经营数据仍略有承压。值得关注的是,Q4剔除软品牌后的RevPAR仅小幅下降0.5%,公司旗下核心品牌竞争优势凸显,宏观环境回暖背景下,先于行业实现边际改善。
  展望20Q1,在19Q1低基数背景下,20Q1整体酒店板块表观数据仍具备逐步稳定可能性。一方面,行业集中度攀升龙头抗风险能力进一步凸显,公司加盟比例提升将带动盈利能力提升,并削弱宏观经济扰动下酒店经营情况波动对整体盈利影响,公司19年以来开店提速,加速跑马圈地趋势明显;另一方面,公司持续布局中高端,收购德意志酒店加快布局高端酒店,为高端需求释放奠定基础。我们认为公司门店规模加速扩张、中高端布局与内部整合稳步推进,将带动公司营收业绩稳步提升。建议关注:首旅酒店、锦江酒店、华住酒店。
  风险提示:宏观经济下行、开店不及预期、中高端布局不及预期

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