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石油石化行业研究报告:平安证券-石油石化行业:经贸协定签订利好轻烃裂解和涤纶-200116

行业名称: 石油石化行业 股票代码: 分享时间:2020-01-17 08:09:40
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 陈建文
研报出处: 平安证券 研报页数: 2 页 推荐评级: 强于大市
研报大小: 364 KB 分享者: cai****ee 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  事项:
  2020年1月15日,中美两国在华盛顿签订中美经贸协定(第一阶段),协定显示中国2020和2021年将在2017年的进口额的基础上,从美国新增进口共计524亿美元的能源产品。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  平安观点:
  进口美国的能源石化产品增量较大:能源产品是协定中重要的品种,主要包括液化天然气、原油、炼油产品(成品油、石脑油和石油焦等)、其他碳氢化合物(乙烷、丙烷、丁烷等)和煤炭。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)能源化工产品2020和2021年的新增进口金额是524亿美元,但是协定中并没有涉及到不同产品的占比。考虑到中美双方的资源禀赋和目前我国对原油、天然气和石化原料的依赖度,我们假设原油、石化原料、天然气、炼油产品和煤炭的比例分别为45%、30%、15%、5%和5%,用近期的产品价格(暂不包含运费)和原油天然气进口量来算,2020年我们需新增进口原油1800万吨,约占2019年全年进口量的4%,新增进口液化天然气900万吨,约占2019全年进口量的15%;2021年我们需新增进口原油3500万吨,约占2019年全年进口量的7%,新增进口液化天然气1700万吨,约占2019全年液化天然气进口的28%。相比较而言,2017年中国从美国进口的原油和天然气较少,2017年中国进口美国原油765万吨,约占全年原油进口的1.8%;进口美国液化天然气153万吨,约占全年进口量的4%。
  贸易签订利好轻烃裂解和聚酯涤纶行业:2018年和2019年,中美贸易摩擦跌宕起伏,对中国的服装和纺织品出口带来一定程度的负面影响,间接给上游的聚酯涤纶行业带来一定的库存压力。随着中美贸易协定第一阶段的签订,服装和纺织品出口有望回暖,从而利好上游的PTA、聚酯和长丝产业。此外,中国烯烃行业进入轻质化项目的投资浪潮,其中大部分进口原料来自美国和中东,此次协议的签订给美国乙烷出口中国市场带来一颗“定心丸”,轻烃裂解的原料进一步得到保障。
  投资建议:中美贸易协定(第一阶段)的签订预计将降低两国的贸易摩擦,有利于中国纺织品和服装的出口,间接利好涤纶上下游产业链,推荐恒力石化和新凤鸣,建议关注桐昆股份;此外美国乙烷的供应风险进一步降低,利好轻烃裂解,推荐卫星石化。
  风险提示:1)贸易关系再生波澜;2)经济下行导致产品需求低迷;3)企业发生不可抗力;4)原料大幅涨价影响企业盈利;5)环保限产停产影响企业生产

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