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银行业研究报告:天风证券-银行业:12月社融较好,融资需求向好-200117

行业名称: 银行业 股票代码: 分享时间:2020-01-17 11:11:33
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 廖志明
研报出处: 天风证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 强于大市
研报大小: 713 KB 分享者: boh****fu 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  事件:央行1月16日下午公布了19年12月份金融数据:RMB贷款+1.14万亿元,社融+2.1万亿元,12月末M2 YoY +8.7%,M1 YoY +4.4%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  12月新增贷款1.14万亿,M2增速回升明显
  12月新增贷款1.14万亿(11月1.39万亿,18年同期1.08万亿),信贷投放稳健。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)全年新增贷款达16.81万亿,同比多增0.64万亿;其中,对公贷款同比多增1.14万亿,个贷增量同比接近。一般而言,年底银行信贷投放动力较弱,更多的是为来年开门红做项目储备,这样的新增贷款量还不错。
  从结构来看,12月企业贷款+4244亿,其中,票据+262亿,中长期+3978亿,企业贷款增长稳健;住户+6459亿:中长期+4824亿,短期+1635亿,住户贷款增长较好,信贷需求较强。尽管企业信贷结构受隐性债务置换影响,但票据及短贷少的结构依然蕴含着企业融资需求的边际改善之信号。这与19Q4各类型企业信贷需求指数均同比上升相吻合,企业融资需求呈现改善迹象。随着中美达成第一阶段贸易协议,PPI回升,我们预计20年制造业信贷需求显著改善。
  12月社融2.1万亿,口径变化对社融增速影响小
  12月社融2.1万亿(18年同期1.93万亿,11月1.99万亿),同比及环比均多增。社融同比多增来自于信贷。其中,对实体经济的贷款+1.05万亿,同比多增约两千亿。12月份企业债券发行情况较好,企业债券净融资2625亿元,股权融资432亿元,政府债券3728亿,直接融资合计6796亿。
  信托及委托贷款降幅较大。12月委托贷款-1316亿,信托贷款-1092亿,未贴现银承+951亿;表外融资合计-1456亿。12月未贴现银承大幅增长,这或许反映了企业信贷需求在好转。
  口径变化对社融增速影响较小。19年12月起,央行将国债和地方政府一般债券纳入社融统计,与专项债合并为“政府债券”指标。19年7月以来,新旧口径社融增速基本一致,口径变化对社融增速影响很小。19年全年社融达25.58万亿,同比多增3.08万亿。12月末社融增速达10.7%。19年初以来,社融增速有所回升,有望支撑经济企稳。
  投资建议:社融催化经济企稳预期,银行股估值有望提升
  12月社融较好,企业融资呈现改善势头,制造业信贷需求或大幅改善,我们旗帜鲜明看20年经济企稳。经济企稳之下,银行股估值有望提升。经济企稳之下,低估值的标的估值提升弹性或更大。我们继续主推二线龙头-低估值且基本面较好的兴业、工行、光大、张家港行及基本面反转的北京,关注浦发、江苏、杭州、常熟等。
  风险提示:经济下行超预期导致资产质量大幅恶化;贷款利率下行风险等。
  

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