■回顾2019年经济增长目标完成情况，28个省市中，仅有4个省市超额完成目标增速，14个省市实际值和目标值基本一致或者勉强达到目标增速区间的下限，而其余10个省市均未完成年初目标。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】横向对比看，2019年区域经济增速分化趋势延续。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　■相比于2019年，各省市普遍下调经济增速预期目标。28个省市中，仅天津上调了2020年经济增长预期目标，7省市保持目标不变，其余20个省市全部下调预期目标。分区域来看：中部地区各省份2020年预期目标相对较高，如湖北、湖南、安徽等都在7.5%左右；东部地区大多下调到6%左右，如江苏、广东、上海等省市；此外，西藏、贵州预期增速目标较高，分别为9%和8%。
　　■为什么各省市普遍下调预期目标？一是考虑到经济下行压力加大，2019年目标完成普遍不理想，各省市根据实际情况适时调整预期；二是近年来随着经济结构转型的需要，地方政府对GDP增速的诉求有所降低，更加重视经济增长的质量；三是考虑到第四次经济普查可能调整历史数据，参考前三次经济普查的上调幅度，我们预计2020年GDP增长率在5.7%左右就能实现“翻一番”目标（详见我们2020年债市策略展望报告《俏待春来报》）。
　　■相比2019年，各省市2020年固投增速预期目标普遍下调或者持平。在公布具体数据的15个省市中，与2019年相比，有6个省市下调了2020年固定资产投资增速目标，7省市维持不变，上调目标的只有天津市和广东省。
　　■从28个省市政府工作报告中提及的关键指标目标增速变化情况和2019年各省市经济增速目标的实际完成情况看，2020年经济下行压力依然较大。当前政府维稳经济的意愿较强主要是基于“翻一番目标”的实现，但在债务与杠杆的约束下，经济增速进入底线思维，国家无意“大水漫灌”刺激经济。随着上半年经济短期企稳，“翻一番目标”预期能够实现，预计下半年国家继续托底经济的力度会趋于减弱。同时，2020年CPI大概率前高后低，在“M2和社融与名义GDP相匹配”的政策基调下，预计2020年GDP增速和社融增速都会呈现出上半年高位震荡，下半年趋于下行。
　　■风险提示：各项指标实际表现和预期目标存在一定偏差。