观点
　　本周经济数据观点：本周经济数据方面，2020年3月联储提高利率25bps至1.75%-2.00%的概率为17.0%，2020年4月联储降低利率至1.25%-1.50%及以下的概率达7.9%；1月16日，美国当周初次申请失业金人数报20.40万，相比上周有所下降；美国初请失业金人数四周均值报21.56万，小幅下降；1月16日，美国12月进口物价指数年率报0.5%，大幅增长，美国12月进口物价指数月率报0.3%，小幅增长，美国12月零售销售月率报0.3%，小幅增长，美国经济增长继续呈现放缓趋势。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】美国1月密歇根大学消费者信心指数1月17日为99.1，相比前值有所下降；1月15日，法国12月CPI年率1.5%，小幅增长，英国12月CPI年率1.3%，小幅下降，德国12月CPI年率1.5%，保持稳定。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　策略分析
　　美国：中美第一阶段贸易协定正式签署，短期将提振市场，但因具体细节披露有限，长期影响有待观察。短期美债收益率或仍维持宽幅震荡格局，长短期收益率利差存在进一步扩大可能；美中贸易谈判第一阶段破局，避险情绪回落，美元短期或维持震荡格局；美股受预期回报率重估影响，短期仍可维持积极心态，“小阳春”格局或仍将持续；中长期来看，伴随联储政策有效性边际减弱，欧日面临各自结构性问题等负面因素，联储或难免进一步下调FFR锚定区间以提振总需求，美债收益率牛市趋平，美元看升，美股面临估值回调的走低行情。
　　日本：短期来看，日央行或于21日议息会议上仍维持现货币政策不动，并追加调升2020年财年（4月起）的预期增长率至0.9-1.1%（前值0.7%），以反映政府推出的1220亿美元的一揽子财政刺激方案的效果，本国总需求拉升有助于进口增长，净出口下滑，贸易赤字增加（或盈余减少），日元承压；中长期来看，伴随日本人口老龄少子化加剧，本国自然真实利率持续下行，通缩预期固化，政策性利率或仍维持长期低位；低息货币身份仍让日元对全球避险情绪高度敏感，趋势看升或挑战100日元/美元。
　　欧洲：短期来看，欧央行近期或进一步释放宽松趋向的前瞻指引，在联储一侧2020年上半年大概率维持现政策性利率区间基调下，欧美货币政策的分化或进一步对欧元施压；中长期来看，基本面趋势上“美强欧弱”格局仍将是2020年主基调，欧元区层面上财政难发力问题，相比较于美日仍将桎梏住欧洲货币财政同时发力的潜在利好，维持欧元将面临长期盘整的判断。
　　原油：短期来看，地缘政治风险暂时降温，中美贸易争端有所缓和利好市场信心，美国原油库存短暂下滑，虽然OPEC减产有所成效但受非OPEC国家产量影响瘦收效甚微，油价预计持续波动；但是长期来看，虽然市场需求有所回升，但美国原油库存和产量居于高位的情况不太可能改变，中美贸易争端仍然存在反复的可能，2020年美国大选将增加全球的地缘政治风险，存在出现多次外部冲击的可能性，在全球经济未有明显回暖刺激原油需求的情况下，供给端和需求端的不确定性将不断上升，多空因素角力，油价预计维持波动承压。
　　黄金：短期来看，中美贸易摩擦缓和，近期未见明显升温可能，美国股市表现依然处于历史高位，美国意外相对强劲的零售数据使得全球避险情绪有所降温，但俄罗斯，波兰等国央行继续增加黄金购买，叠加亚洲年关将至时对黄金制品的消费习惯，金价预计波动上涨；长期来看，全球经济依然处于下行阶段，地缘政治的风险或在2020年继续延续，同时2020年美国大选增加了政治上的不确定性，未来经济形势依然存在潜在风险，全球主要经济体低迷的通胀使得低利率环境短期无法得到改善，对新兴市场复苏的预期也将稳定对黄金的需求，若美联储2019年三次降息无法提振美元汇率，将对金价形成利好。
　　风险提示：1）逆周期逻辑和周期挂点后移影响股债配置；2）宏观经济因素以及中美贸易谈判、美伊冲突等地缘政治事件或引发超预期风险；3）央行与市场分歧过度分化或引发市场预期落空风险。