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纺织服装行业研究报告:天风证券-纺织服装行业周报:12月社零数据公布,暖冬背景下,运动服饰表现依旧靓丽;电商代运营热度持续-200119

行业名称: 纺织服装行业 股票代码: 分享时间:2020-01-20 07:37:11
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 吕明
研报出处: 天风证券 研报页数: 17 页 推荐评级: 强于大市
研报大小: 2,116 KB 分享者: lel****pu 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  本周核心组合:南极电商/安踏体育/申洲国际/开润股份/李宁/健盛集团。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  高景气泛运动品牌组合:安踏体育,李宁,波司登;
  持续高成长组合:南极电商,开润股份;
  优质OEM制造组合:申洲国际,健盛集团;
  优质龙头组合:森马服饰,海澜之家;
  板块数据:本周上证指数收3075.50点,较上周收盘变动-0.54%;深证成指收于10,879.84点,较上周收盘变动+0.69%;沪深300收于4154.85点,较上周收盘变动-0.20%;申万纺织服装板块收于1970.54点,较上周收盘变动+0.97%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  行业数据及观点:
  1、暖冬背景下,运动服饰板块表现依旧靓丽
  1)安踏体育:公司公布2019年Q4及全年经营数据,主品牌19Q4暖冬下表现优异,FILA维持相对高增长。2019Q4单季度,安踏主品牌零售额较18年同期实现10-20%高段增长,19Q4在暖冬下仍表现优异;FILA品牌零售额同比增长50%-55%,其他品牌(包括Descente,Kolon Sport,Sprandi,Kingkow,不包括亚玛芬)零售额同比增长25-30%。
  2019年全年,安踏主品牌零售额较18年同期实现10-20%中段增长,FILA品牌零售额同比增长55%-60%,其他品牌(包括Descente,Kolon Sport,Sprandi,Kingkow,不包括亚玛芬)零售额同比增长30-35%。另外,根据公司此前发布的2019年盈利预喜公告,若考虑合营公司亏损影响,集团归母净利润增速在30%以上,整体业绩符合我们预期。
  发行10亿欧元可转债,优化财务结构,降低财务费用。公司发行5年可转换债券,募集金额10亿欧元0票息可转债,计划将所得款项用作偿还现有欧元债务(主要系公司收购Amer产生的8.5亿欧元的银行贷款)和其他银行贷款、运营资金及其他的公司用途。本次可转换债券初始换股价每股换股股份105.28港元,较公司股份于1月13日在联交所所报收市价每股75.20港元,溢价达40%。该债券发行能为公司提供额外资金,以较低成本偿还其现有债务并优化其财务结构,降低公司的财务费用。
  2)Lululemon:假期销售强劲,四季度业绩预期上调。公司发布2019年Q4业绩预期,2019年Q4最新营收预期为13.70-13.80亿美元(约合人民币94.36-95.05亿元),相较此前预期的13.15-13.30亿美元有所上调;增速预期由低双位数调整至中到高双位数。此次上调主要基于假日期间销售旺盛,产品创新受到消费者认可。
  此前公司2019财年全年预期营收为38.95–39.10亿美元(约合人民币268.26-269.30亿元),受益于第四季度良好销售表现,我们预计2019全年营收有望提升至39.50-39.60亿美元,高基数下维持稳健增长。
  2、电商代运营热度持续,相关标的涨幅明显。
  本周电商代运营热度持续,相关标的如安正时尚、歌力思等公司表现较好;安正时尚旗下拥有母婴品类较为强势的电商代运营公司礼尚信息,本周涨幅达到39.78%;旗下拥有时尚领域电商代运营公司百秋电商的歌力思,本周涨幅达到4.89%
  3、12月社零数据公布,整体数据稍显疲软
  2019年12月当月服装针织鞋帽纺织品零售额同比增长1.9%,相比18年同期下降5.5cpt,相比19年11月下降2.7pct;2019年服装针织鞋帽纺织品累计同比增长2.9%,相比18年下降5.1pct,相比19年1-11月环比下降0.1pct。整体来看服装行业社零数据稍显疲软,建议关注运动服饰、电商子板块、优质ODM等细分领域投资机会。
  风险提示:终端需求疲软,库存风险,行业调整不达预期;行业及公司净利率下滑风险,现金流压力风险。
  

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