股指开始分化，成长风格占优。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上周（1.13-1.17)股指低开，上证综指下跌0.54%，收报3075.4点，深证成指上涨0.69%，收报10954.点，中小板指上涨1.86%，创业板指上涨1.49%；行业板块方面，计算机、电子、医药生物涨幅居前；主题概念方面，光刻胶指数、次新股指数、高价股指数涨幅居前；沪深两市日均成交额为6402.5亿，沪深两市成交额较前一周下降12.59%，其中沪市下降13.69%，深市下降11.88%；风格上，中小盘股占有相对优势，其中上证50下跌0.48%，中证500上涨0.54%；汇率方面，美元兑人民币(CFETS)收盘点位为6.8585，跌幅为1.02%；商品方面，ICEWTI原油连续下跌0.90%，COMEX黄金下跌0.18%，南华铁矿石指数上涨1.59%，DCE焦煤上涨0.87%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　北上资金持续净流入。截止2020年1月17号，北上资金全年累计净流入538.52亿，北上资金上周累计净流入195.5亿。截止1月16号，融资余额为10439.2亿，较前值上升118.6亿。
　　全A估值水平相对合理。目前来看，全部A股PE中位数为34.22倍，位于历史后27.25%分位，中小板、创业板PE中位数为35.94、46.45倍，位于历史后39.67%、35.43%的分位，上证50、沪深300PE中位数分别为15.48、22.22倍，位于历史后42.11%、42.04%的分位。
　　中美谈判利好因素、宏观基本面好转基本兑现，市场迎来喘息休整机会。上周中美在华盛顿就贸易谈判达成第一阶段协议，市场预期兑现，回顾此轮从12月开启的行情，正是在去年12月3日传出中美即将达成第一阶段协议的信息，随着中美达成协议的预期发酵，外资对人民币观点变得更为乐观，人民币开启升值模式从7.06升值到6.85，资本市场用脚投票，这种乐观情绪的结果是从11月20日到上周，北上资金持续净流入1600亿元，正是此轮行情的重要支撑力量。除此之外，宏观经济基本面数据的好转也为市场解除了基本面继续探底的担忧，12月经济数据中PPI、社融等数据延续了10月以来的复苏态势，A股的结构性行情也因此开始向低估值的周期板块、小盘股扩散。在各种利好兑现以后，我们认为市场在节前将迎来喘息休整机会，为节后的两会、业绩预期好转的行情储备动能。对于一季度我们认为观点可以适当乐观，结构上可以布局低估值周期、高确定性成长板块和个股。（1）挑选好赛道，科技新周期中优中选优：关注自主可控国产替代化进程，关注5G新周期带来的产业链机会，5G商用推进催生的云游戏、云计算、云服务将带来大量服务器、软件、半导体、5G换机潮需求，关注消费电子智能终端形态和生态变迁过程中元器件量价提升机会（TWS、智能手表、VR等），关注周期反转的LED面板产业。（2）坚守核心资产，龙头效应只会更强：关注估值和业绩增速匹配、ROE稳定、现金流稳定的行业，重点关注受益于金融供给侧改革、信用扩张期的银行、保险板块，受益于对外开放力度加大、资本市场制度完善的券商，以及食品饮料、家用电器中具备“金字招牌”的行业龙头个股。（3）关注高质量服务业中精选品种：大力发展新经济中的高质量服务业是中国跨越中等收入陷阱的关键，重点关注医疗服务、医药制品、高质量物业服务商、云游戏、职业教育等细分板块，具备核心竞争力的企业可以给予一定估值溢价。（4）在周期行业中寻找预期差：周期足够低的估值反应了市场悲观预期，应当关注由于补库存周期、制造业投资回升、市场出清形成新格局而产生的细分品种机会，包括静待行业回暖的汽车（新能源汽车、特斯拉产业链），基建、地产后周期、新能源汽车销量上升催生的周期品需求基础金属需求回暖（铜、钴）、建材，以及受益于制造业升级的工业机器人、半导体自动化设备。
　　风险提示：海外市场风险、经济大幅回落风险、中美谈判不及预期