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农林牧渔行业研究报告:华西证券-农林牧渔行业周报第8期:生猪产能恢复进程缓慢,大型养殖集团市占率提升逻辑加速演绎-200119

行业名称: 农林牧渔行业 股票代码: 分享时间:2020-01-20 08:52:59
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 周莎
研报出处: 华西证券 研报页数: 16 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 732 KB 分享者: gre****tli 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  本周观点
  生猪养殖:本周(1月13日-1月17日)全国猪价高位震荡。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据猪易通数据,截至2020年1月17日,全国猪价36.19元/公斤,周环比下跌0.03%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)北方地区养殖户出栏趋于积极,猪价小幅下跌,其中东北、华北、西北等地区猪价分下跌0.47%、1.15%、0.91%;南方地区受消费趋强提振,猪价稳中向上,其中华东、华南、西南等地区分别上涨0.57%、2.07%、0.34%。
  生猪产能恢复进程缓慢,大型养殖集团市占率提升逻辑加速演绎。根据农业农村部数据,截至2019年12月,能繁母猪存栏环比增长2.20%,连续三个月实现环比正增长,我们判断,生猪产能持续下滑的可能性不大,能繁母猪存栏拐点大概率已经出现。但值得注意的是,非洲猪瘟疫情的发生与生猪密度密切相关,后期不排除随着生猪存栏的持续恢复,疫情再次爆发的可能性。与此同时,由于前期受非洲猪瘟疫情冲击较大,养殖户损失惨重,即使猪价高企,养殖户受限于生物安全防控措施不到位,其复养情绪依然谨慎,产能恢复进程缓慢。而大型养殖集团凭借其在生物安全防控水平、资金实力以及种猪资源等方面的优势,能在较短的时间内控制住非洲猪瘟疫情的影响,并趁势加快产能扩张节奏。根据公司公告数据整理,截至2019年12月底,温氏股份种猪存栏170万头左右(其中基础能繁母猪存栏120-130万头);正邦科技母猪存栏119.75万头;新希望种猪存栏将达到60万头(其中能繁母猪40万头)(2020年一季度末);天邦股份能繁母猪存栏将达到18万头左右,产能扩张节奏较快,大型养殖集团迎来快速扩张的黄金时期,市占率提升逻辑加速演绎。推荐防控能力强、可快速扩栏的大型养殖集团温氏股份、新希望、正邦科技、天邦股份等。
  禽养殖:受益于猪鸡替代效应,禽养殖板块量价齐增逻辑持续兑现。根据禽病网数据,本周鸡苗均价1.35元/羽,周环比持平;毛鸡均价3.30元/斤,周环比持平。我们认为,受益于猪鸡替代效应,禽养殖板块利润将持续维持高位。从需求方面来看,生猪产能持续去化支撑猪价上行,作为我国第二大肉类消费品类,鸡肉替代需求旺盛;从供给方面来看,根据白羽肉鸡协会数据,2015-2018年,祖代鸡引种量分别为70.56/63.86/68.71/74.54万套,连续处于历史低位。按照白羽肉鸡扩繁周期推算,2020年鸡肉供给仍偏紧,需求旺盛而供给不足有望带动禽养殖板块量价齐增逻辑持续兑现。
  动物疫苗:养殖后周期,看好动物疫苗板块量增逻辑。禽苗方面,猪鸡替代逻辑强劲,禽链持续高景气,存栏同比增幅明显,禽苗龙头率先受益;猪苗板块,根据农业农村部数据,2019年10月,生猪存栏环比降幅收窄,能繁母猪存栏环比首次转正,我们认为,能繁母猪存栏拐点已经出现,高盈利驱动下有望带动猪苗销量边际改善。同时,非洲猪瘟背景下,养殖门槛进一步抬升,生猪养殖集中度加速提升,有望带动上游动保龙头市占率提升。
  风险提示
  猪价超预期下跌;生猪出栏量不及预期;鸡肉替代不及预期。
  

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