投资要点:
事件:中国2019年四季度GDP增长6.0%,全年增长6.1%,符合预期目标。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】中国2019年12月规模以上工业增加值同比增长6.9%,预期5.9%,前值6.2%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)中国2019年1-12月城镇固定资产投资同比增长5.4%,预期5.2%,前值5.2%。2019年12月社会消费品零售总额同比增长8%,预期7.8%,前值8%。
12月工业生产同比增长6.9%,超过市场预期。其中制造业增长7%,加快0.7个百分点,主要工业产品中汽车、钢铁、原油加工量明显加快,但水泥、乙烯、有色金属等增速小幅回落。全年来看,四季度GDP同比增长6.0%,结束了前三季度逐季回落的态势,符合预期。11月工业企业产品销售率为98.2%,比上月提高0.2个百分点,工业生产销售情况向好迹象明显。
1-12月投资企稳回升,全年投资贡献率有所提高,但后市房地产投资预将延续下行。1-12月固定资产投资同比增长5.4%,比上月回升0.2个百分点。制造业投资增长3.1%,增速加快0.6个百分点;基础设施投资增长3.8%,增速回落0.2个百分点;房地产开发投资增长9.9%,增速回落0.3个百分点。当前制造业投资底部区间初步显现,基建投资得益于专项债投放,后市也将有较好表现,公用事业和采矿业投资仍是投资回升重要来源。需要注意的是,房地产投资在2019年表现较强,成为2019年经济稳定的重要原因,但2020年增长动力将有望继续切换,随着土地成交价款和购置面积的下降,房地产投资增速将大概率下行。
12月消费增速持平上月,略超过预期。相比前三季度的贡献率60.5%,全年消费对经济增长的贡献下行至57.8%。12月社会消费品零售总额同比增长8%,除汽车以外的消费品零售额增长8.9%,比上月回落0.2个百分点。值得注意的是,12月汽车消费额同比增长1.8%,增速比上月扩大3.6个百分点;金银珠宝类消费同比增长3.7%,增速比上月扩大4.8个百分点,12月避险需求有所增加。
总的来看,全年经济数据符合预期,基本面呈现小幅企稳,制造业PMI连续两个月处于扩张区间,工业增加值也处于高位,经济短期仍将延续阶段性企稳。但中长期来看,经济增长仍将面临压力,一方面增长动力继续切换,房地产投资将继续延续下行;另一方面,海外经济走弱也将不利于外需表现,12月美国制造业PMI仅47.2%,外需在2020年仍然较弱。
风险提示:海外经济不及预期。