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半导体设备行业研究报告:中银国际-半导体设备行业之中微公司跟踪:搭上全球晶圆厂扩产快车,开启业绩高增长新征程-200120

行业名称: 半导体设备行业 股票代码: 分享时间:2020-01-21 13:47:41
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 杨绍辉,陈祥
研报出处: 中银国际 研报页数: 4 页 推荐评级: 强于大市
研报大小: 714 KB 分享者: l****q 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  根据公司公告,中微公司预计2019年净利润1.76-1.92亿元,相比2018年净利润0.91亿元,同比增长94%-111%;预计2019年扣非净利润1.36-1.53亿元,相比2018年扣非净利润1.04亿元,同比增长30%-47%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  刻蚀设备收入迈过1亿美元大关,业绩开始步入高增长。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)根据公司公告,2018年刻蚀设备相关收入7.37亿元(刻蚀设备5.66亿元+刻蚀设备用备品备件1.71亿元),同比增长75%。2018年下半年至2019年上半年公司相继中标长江存储的19台介质刻蚀设备,考虑到以往刻蚀设备平均交付期3.7月+验收期2个月,以及中微刻蚀设备平均单价,由此推算2019年仅来自长江存储的收入接近4.5-5亿元,来自单一客户的收入同比大幅增长150%-170%,保守假设其他客户保持刻蚀设备收入不增长的情况下,公司2019年整体刻蚀设备收入大概率呈现大幅增长。
  从目前公司获得订单趋势看,中微在长江存储的介质刻蚀设备采购中的份额持续上升。根据中国国际招标网,2019年10月至今,中微半导体累计中标长江存储刻蚀设备12台,占长江存储介质设备采购量31%的份额,仅次于第一大供应商Lam Research 54%的份额;而2017年8月-2018年4月、2018年6月-2019年7月的两个时间段内,中微半导体分别中标5台、21台刻蚀设备,所占份额依次是10%、30%。2017年以来中微累计中标38台,占长江存储介质刻蚀设备所有采购量的24%。若按自然年份计算,2017-2020年中微半导体历年介质刻蚀的中标份额依次是12%、34%、19%、50%。
  中微来自本土晶圆厂的刻蚀设备订单有望在2020-2021年爆发。根据DRAMeXchange,长江存储2020、2021年估计扩产3万片/月、5万片/月,对应的投资额120-150亿元、200-250亿元,按刻蚀设备在制程设备中约20%的比例推算,未来2年长江存储刻蚀设备采购额预计达到20亿元、40亿元,再依据目前中微可覆盖2/3介质刻蚀工艺,以及3DNAND中的介质刻蚀设备占刻蚀设备总采购量的70%推算,预测中微公司未来2年来自长江存储的刻蚀设备订单可达9-10亿元、18-20亿元,年均翻倍增长。根据我们对国内晶圆产线投资规划的统计,2020-2022年本土晶圆厂的年均设备采购额有望稳定在1,000亿元以上,其中介质刻蚀设备按10%左右的占比推算其市场规模约为100亿元,假定中微的市占率超过50%,大致推算中微刻蚀设备年订单超过50亿元。
  中微半导体也将受益于国际一流客户台积电持续超预期的先进制程投资。中微一直是台积电的刻蚀设备供应商,其刻蚀设备陆续通过了台积电7nm/5nm制程的工艺验证。而台积电2019年资本开支149亿美元,2020年资本开支预计达到150-160亿美元,相比2011年以来年均90-100亿美元资本开支,大幅攀升了50%,资本开支增加也主要是用于7nm/5nm建产以及3nm制程的研发。
  投资建议:中微公司已在介质刻蚀设备领域,获得国际一流客户以及本土存储厂商的高度认可,且公司产品可覆盖至少2/3以上的介质刻蚀工艺,市占率逐年上升趋势明显,看好公司未来刻蚀设备的订单增长及业绩表现,继续重点关注中微公司(688012)。
  风险提示:国内半导体下游客户扩产低于预期;关键部件进口受贸易战影响。
  
  

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