制造业复苏产业链梳理
　　PMI指数是经济运行的重要先行指标，中国PMI指数自2018年10月到2019年10月整体持续低于50%，而11月、12月连续两月高于50%，制造业呈现企稳弱复苏的迹象。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】展望2020年，中美贸易战缓和、外部经济政治环境有所缓解，内部经济结构调整亦有望提速，此时通用设备企业往往深度受益，因此我们建议持续关注受益制造业复苏的细分行业：注塑机、激光器及工业机器人产业链。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　注塑机：注塑机是一个周期向上稳健增长的行业，通常3-4年一轮周期，当前自2018年以来行业持续下行，行业已处于周期底部，2019年11/12月行业订单情况已有所回暖，建议重点关注具备竞争力的优质成长股伊之密（不论行业景气高低公司市占率持续提升，10年时间从新进入者逐步做到行业第二）。
　　激光器：激光器是一个享受行业成长和进口替代双重逻辑的高成长赛道，2018年下半年到2019年上半年行业竞争格局恶化，业内公司展开价格战并持续加剧，盈利能力短期均出现较大程度下滑，2019年三季度以来行业价格战大幅缓和，主要公司盈利能力趋于稳定，行业边际显著改善，建议重点关注具备进口替代实力、产品不断升级的光纤激光器龙头锐科激光、激光切割控制系统龙头柏楚电子。
　　工业机器人：工业机器人是一个享受行业成长和进口替代双重逻辑的成长行业，制造升级的根基在于自动化的普及，自动化的基本环节是机器人渗透率的提升，机器换人在制造环节势不可挡，核心零部件自主可控、进口替代产业化机会近在咫尺，行业当前也处于周期底部，建议重点关注拥有核心技术、集成能力及关键零部件研发能力国内工业机器人龙头埃斯顿。
　　行业观点
　　展望2020年，外部经济政治环境有望缓解，内部经济结构调整有望提速。基于这样的看法，我们认为装备行业的选股可以从如下两个维度来考量：一个是技术壁垒高的高端装备的国产化趋势，具备实现从0到1的突破的公司；另一个是已经取得从0到1的突破，市场从国内走向全球的公司。
　　从投资主线的角度，我们看好三个方向：第一是商业模式好、增长空间大的检测服务行业；第二是景气度高的能源装备（油服装备、光伏装备、核电装备、锂电装备）和半导体装备；第三是左侧布局受益制造业见底复苏的细分行业，比如激光器、工业机器人、注塑机等行业。
　　行业重点推荐组合
　　12月重点推荐组合：华测检测、广电计量、浙江鼎力、三一重工、杰瑞股份、先导智能、杭可科技、捷佳伟创、北方华创、锐科激光、捷昌驱动、伊之密、应流股份、杰克股份。组合（等权重）12月表现14.26%，中信机械指数9.20%，沪深3007.00%。
　　1月组合：华测检测、广电计量、浙江鼎力、三一重工、杰瑞股份、先导智能、杭可科技、捷佳伟创、北方华创、锐科激光、捷昌驱动、伊之密、应流股份、杰克股份。
　　风险提示：
　　宏观经济下行、中美贸易摩擦、汇率大幅波动。