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研究报告:国金证券-债券型基金2019年四季报专题分析报告:转债持仓上升,久期小幅调降-200213

股票名称: 股票代码: 分享时间:2020-02-13 22:53:29
研报栏目: 基金频道 研报类型: (PDF) 研报作者: 张剑辉
研报出处: 国金证券 研报页数: 10 页 推荐评级:
研报大小: 1,108 KB 分享者: jjf****26 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  基本结论
  2019年四季度债券型基金概况:
  整体来看,2019年四季度债券型基金除理财基金根据监管指导规模有序压降外,其余各类型规模均有增长,其中指数型债基涨幅最高。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】主动管理的债券基金,组合特征上,各类型季度回报为正,杠杆率有所增加,拟合久期小幅调降。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)大类资产配置上,含权债基权益仓位有提升,纯债品种中的主力中长期纯债基金债券仓位有所下降。券种配置上,信用债及可转债仓位提升,利率债仓位下降。
  此外,分析债券基金四季报披露的前五大重仓券及可转债基金的可转债持仓明细,可见基金重仓信用债偏好趋于高等级,重仓利率债平均久期小幅下降。可转债基金转债持仓规模环比大幅提升,行业上,银行为最受关注行业,且集中度较上季度提高;个券上,光大转债为市场持仓最多转债。
  基金规模:2019年四季度末债券型基金总规模达4.23万亿元,环比增加19.29%。其中指数型债基规模环比涨幅最高,为54.53%;理财型债基规模有序压降10.20%。
  大类配置:2019年四季度各类债券型基金债券仓位调整不一,可转债基金债券仓位增长最为显著,中长期纯债基金债券仓位下调最多。股票仓位变化中,二级债基及可转债基金股票仓位有所调升,一级债基及中长期纯债小幅调降。
  券种配置:从券种上看,2019年四季度债券基金持仓中,利率债仓位有所下降,信用债及可转债仓位提升。利率债持仓中,政策性金融债的下降幅度大于国债。信用债持仓中,各类型基金同业存单持仓均有上升;短融持仓除了一级债基及理财型有小幅下降外,其余类型债基持仓均有所上升;中票持仓除中长期纯债有小幅下降外,其余类型债基持仓均有所上升。
  重仓债券:重仓信用债部分,产业债及城投债持仓市值环比均有上升,高评级占比均有提高。重仓利率债部分,平均久期小幅下降。2019年四季度债券基金重仓债整体久期较上季度偏谨慎。
  转债持仓:可转债基金转债持仓规模环比大幅提升,行业上,银行为最受关注行业,且集中度较上季度提高;个券上,光大转债为市场持仓最多转债。
  2019年四季度基金公司债券型基金规模排名概况:
  2019年四季度125家债券型基金管理人中,92家公募管理人债券型基金规模相比上季度有所增长,29家管理人债券型基金规模环比下滑。从规模排名来看,债券型基金规模排名前五位管理人名次未改变,分别为中银基金、博时基金、广发基金、易方达基金和招商基金,其中博时基金债券型基金规模增幅最为显著,环比上季度增长305.63亿元。
  风险提示:1、宏观政策存在不确定性,财政政策及货币政策变化影响债市;2、房地产保持韧性,基建增速提高,经济增长超预期,利空债市;3、新型冠状病毒肺炎疫情超预期快速好转,风险偏好回升,冲击债市等。
  

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