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荣盛发展研究报告:东方证券-荣盛发展-002146-动态跟踪:经营稳健保增长,杠杆降低释风险-200218

股票名称: 荣盛发展 股票代码: 002146分享时间:2020-02-19 09:41:26
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 房诚琦
研报出处: 东方证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 买入
研报大小: 653 KB 分享者: she****u1 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  事件
  2019年度,公司实现营业收入709.5亿元,归属于母公司所有者的净利润91.0亿元,较上年同期分别增长了25.9%、20.3%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  核心观点
  业绩持续增长,经营效率稳健。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司全年实现营业收入709.5亿元,同比增长25.9%,归母净利润91.0亿元,同比增长21.4%,推算归母净利率12.8%,利润增幅与营收增长基本同步,利润率维持行业较高水平。公司2019年的ROE为24.4%,较2018年下降0.4个百分点,主要原因是杠杆率有所降低。
  销售稳定增长,未来结算资源丰富。全年累计销售金额突破千亿为1153.6亿元,同比增长13.6%,累计销售面积1098.1万平方米,同比增长11.7%,实现销售量价齐升,稳固千亿房企地位。在克而瑞公布的2019年全口径房企销售榜单上排名第30位,与2018年持平。
  财务指标稳健,投资持续扩张。截至2019年末,公司总资产2519.0亿元,总负债2072.1亿元,归属于母公司所有者权益408.7亿元,资产负债率82.2%,公司财务状况良好。2019年累计新增土储1024.8万平方米,同比增加29.2%,累计拿地金额为287.9亿元,同比增加63.4%,投资强度较去年全年增加17.3个百分点,主要由于新进入一些环沪或大湾区重点城市,土地单价有所提升,土地储备质量上升。
  财务预测与投资建议
  维持买入评级,目标价调整至12.54元(原目标价13.20元)。根据公司业绩快报,我们调整公司2019-2021年EPS的预测至2.09/2.63/3.26元(原EPS为2.20/2.77/3.54元)。可比公司2019年PE估值为6X,我们给予公司2019年PE倍数6X,对应目标价12.54元。
  风险提示
  房地产市场销售大幅低于预期。
  融资环境收紧,利率上升超预期。
  

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