■刨根问底：二十年专攻模拟测试，如何成为国内半导体测试系统龙头？
　　华峰测控成立于1993年2月，20多年深耕半导体测试机行业,专注于半导体自动化测试系统的研发、生产和销售，主要产品为半导体自动化测试系统及测试系统配件，用于模拟及混合信号类集成电路的测试红外热成像核心技术与产品的研发。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　营收与盈利能力增长迅速，2018年公司营业收入为21,867.67万元（+47.18%）；净利润为9,072.93万元（+71.80%）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）境内收入华东地区占比最大，境外主要销往台湾地区、香港地区和美国。
　　二十余年来，华峰测控多次突破了国外巨头的技术垄断，创造了我国行业内里程碑式的技术突破，以其自主研发的产品如STS8200系列实现了模拟及混合信号类集成电路自动化测试系统的进口替代，截至目前，全球累计装机量突破2300台。营业收入中13%左右被投入研发费用，研发投入逐年增加，2016-2018年均复合增长率为22.46%。
　　目前华峰测控是国内半导体测试机最大供应商，并进入了国际封测市场供应商体系。以6.1%的市占率在国内测试机领域排列第四位，是市占率最高的国产品牌。获得国际半导设备与材料协会颁发的最受关注的本土半导体设备与材料公司奖、中国半导体行业协会等组织颁发的第五届中国半导体创新产品和技术等奖项。
　　■中观思维：半导体测试系统市场集成度高，进口替代率继续提升？
　　2019年全球半导体市场规模为4550亿美元，从2017年到2020年，预计全球新增半导体产线62条中的26条位于中国大陆,全球半导体产业重心持续向中国大陆转移。中国大陆2018年半导体专用设备行业规模预计达118亿美元，同比增长43.5%,销售额约占全球市场份额的19%。但我国半导体专用设备的自给率较低，进口替代率有待提高。
　　华峰测控所在的半导体测试机行业属于技术密集型的行业，在技术、人才、客户资源、资金、产业整合方面进入壁垒较高。以华峰测控为代表的少数国产测试设备厂商已进入国内外封测龙头企业的供应商体系，正通过不断的技术创新逐渐实现进口替代。
　　华峰测控多次在国内率先推出领先产品，在模拟及混合测试机方面，公司产品性能已达到国际先进水平。其自主研发的STS 8200模拟器件测试系统、高端模拟/混合电路测试系统已得到长电科技、华为、意法半导体等国内外大型集成电路企业的认可和使用。
　　尽管华峰测控在中低端测试产品上已经有了成熟的设备，模拟测试机市场占有率高，但在进入要求更高和规模更大的SoC类集成电路测试市场还是面临着巨大挑战。SoC测试机本身技术难度较大，目前国内SoC类集成电路测试市场为泰瑞达、爱德万等国际龙头所垄断，国内厂家上悦芯表现较为亮眼。
　　放眼全球：泰瑞达和爱德万占据接近90%份额，华峰测控能否迎头赶上？
　　市场占有率角度：国内外半导体测试机市场集中度高，2017年市场占有率最高的前两家企业泰瑞达和爱德万合计国际市场份额达87%。2018年，泰瑞达、爱德万（2019财年）、科休、华峰测控、长川科技营业收入分别为144.18亿元、171.08亿元、31.07亿元、2.19亿元、2.16亿元。在国内市场来看，2018年泰瑞达、爱德万、华峰、长川分别占据46.7%、35.3%、6.1%和2.4%份额，华峰测控与海外厂商仍然存在较大的差距。
　　财务角度：较国内比公司长川科技，华峰测控营收收入和净利润都更高，经过多年技术研发和市场开拓，华峰测控已成为国内最大的半导体自动化测试系统本土供应商。
　　成本管理角度：华峰测控的毛利率远高于泰瑞达、爱德万和长川科技。两国外企业在产品覆盖面、企业规模上均大于华峰测控，但由于生产、加工与组装环节外包，因此成本高于华峰测控；长川科技的分选机毛利率不高且营收占比较多，导致毛利率被大幅拉低。
　　■风险提示：半导体市场整体景气度下降，公司技术不能保持现有领先地位或质量把控不到位，或募投项目研发不及预期失败，或核心技术人员流失，将导致盈利降低甚至造成亏损。