本周观点:
　　生猪养殖：本周（2月17日-2月21日）全国猪价高位震荡。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据猪易通数据，截至2020年2月21日，全国猪价37.80元/公斤，周环比下跌1.49%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）随着物流交通运输逐步恢复，生猪调运和出栏情况有所好转，全国猪价出现小幅回调，其中东北、华北、西北等地区猪价分下跌2.62%、1.68%、0.89%；华中、华东、西南等地区分别下跌1.97%、1.00%、0.01%。
　　新冠肺炎对行业影响有限，上市公司业绩进入利润兑现期。我们判断，新冠肺炎对生猪养殖行业影响有限，主要原因：1）从饲料供应方面来看，新冠肺炎的蔓延导致公路运输受阻，饲料供应方面会受到一定影响，但是考虑到生猪养殖企业年前饲料储备较为充足，随着后续交通运输的陆续恢复，预计整体影响较小；2）猪肉消费方面，疫情对猪肉消费需求的影响并没有市场预期那么大，猪肉主要消费场景为家庭消费，居民春节在家期间会加大猪肉消费，对餐饮中的猪肉消费下降形成有效对冲。与此同时，在市场上暂无有效非洲猪瘟疫苗的背景下，养殖户复养情绪谨慎，产能恢复进程缓慢，2020年生猪供给仍将处于紧缺状态，猪价仍将维持高位。综上，我们认为，新冠肺炎疫情对生猪养殖板块影响有限，生猪供需矛盾仍将支撑猪价维持高位，养猪进入利润兑现期的大逻辑没有发生改变。推荐防控能力强、可快速扩栏的大型养殖集团温氏股份、新希望、正邦科技、天邦股份等。
　　禽养殖：受益于猪鸡替代效应，禽养殖板块量价齐增逻辑持续兑现。根据禽病网数据，本周鸡苗均价2.33元/羽，周环比持平；毛鸡均价3.30元/斤，周环比持平。我们认为，受益于猪鸡替代效应，禽养殖板块利润将持续维持高位。从需求方面来看，生猪产能持续去化支撑猪价上行，作为我国第二大肉类消费品类，鸡肉替代需求旺盛；从供给方面来看，根据白羽肉鸡协会数据，2015-2018年，祖代鸡引种量分别为70.56/63.86/68.71/74.54万套，连续处于历史低位。按照白羽肉鸡扩繁周期推算，2020年鸡肉供给仍偏紧，需求旺盛而供给不足有望带动禽养殖板块量价齐增逻辑持续兑现。
　　动物疫苗：养殖后周期，看好动物疫苗板块量增逻辑。禽苗方面，猪鸡替代逻辑强劲，禽链持续高景气，存栏同比增幅明显，禽苗龙头率先受益；猪苗板块，根据农业农村部数据，2019年10月，生猪存栏环比降幅收窄，能繁母猪存栏环比首次转正，我们认为，能繁母猪存栏拐点已经出现，高盈利驱动下有望带动猪苗销量边际改善。同时，非洲猪瘟背景下，养殖门槛进一步抬升，生猪养殖集中度加速提升，有望带动上游动保龙头市占率提升。
　　风险提示
　　猪价超预期下跌；生猪出栏量不及预期；鸡肉替代不及预期。