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银行业研究报告:国信证券-银行业专题报告:银行业2020年资产负债配置展望-200223

行业名称: 银行业 股票代码: 分享时间:2020-02-24 12:27:31
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 王剑,陈俊良,李锦儿
研报出处: 国信证券 研报页数: 13 页 推荐评级: 超配
研报大小: 1,172 KB 分享者: kar****mo 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  主要逻辑
  银行业资产负债配置展望是我们的年度重点报告之一,即在年初对整个银行业的资产投向、负债组织进行大致展望,一方面了解银行的业务经营,另一方面也可借此了解金融市场、实体经济的流动性投放。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】除下列主要结论外,我们还在正文中详细阐释了分析过程,可供各方参考。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  M2增速预测
  预计2020年M2(本报告中的M2均指不包括货币市场基金的老口径M2)增速为9.2%,持平于2019年,对应的M2增量为18.0万亿元。
  M2的派生
  我们将M2的派生渠道分为五个:外汇占款、财政投放、贷款、债券、其他(包括银行SPV投资以及其他杂项)。预计2020年这五个渠道派生的M2分别为0、4.8、18.2、1.4、-6.4万亿元。
  基础货币
  我们对基础货币进行拆解,在后续不再继续降准的假设下,预计2020年基础货币将为净投放。
  信贷投向
  信贷方面,预计2020年信贷投放量约18.2万亿元,余额增速回落至12%。综合来看,近两年经济下行叠加短期疫情冲击,目前信贷需求仍较弱,18.2万亿元的信贷投放压力较大,我们预计票据贴现会进一步增加,政策对冲可能会带来较多的企业中长期贷款需求。而整体贷款利率可能会有所下行,但幅度有待进一步观察。
  投资建议
  我们维持前期观点不变,即预计2020年银行业整体盈利增速稳定,板块整体估值不会有太大变动。考虑到当前板块估值处于历史较低水平,因此维持行业“超配”评级。个股方面继续推荐工商银行、农业银行、邮储银行+宁波银行、常熟银行的“哑铃组合”。
  风险提示
  若宏观经济大幅下行,可能从多方面影响银行业
  
  

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