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餐饮旅游/交通运输行业研究报告:民生证券-餐饮旅游/交通运输行业周报:疫情后消费回补需求预计强烈,航空数据现回升-200224

行业名称: 餐饮旅游/交通运输行业 股票代码: 分享时间:2020-02-24 17:00:54
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 顾熹闽
研报出处: 民生证券 研报页数: 13 页 推荐评级: 推荐(上调)
研报大小: 1,451 KB 分享者: 零****度 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  本周( 20200217-20200221 ),主要大盘指数上证综指/深证成指/沪深300分别+4.2%/+7.2%/+4.1%,申万休闲服务指数/申万交运指数分别+6.8%/+4.6%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  本周观点:
  消费回补需求强烈,政治局会议强调消费作用。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)据人民日本报道,由于全国各地逐步开启复工复产,21日部分地区餐饮、景区行业开始出现人流聚集;此外,海棠湾免税城受益于线上促销活动,单日实现销售额4428万元(2019年日均销售额3287万元)。虽然短期疫情拐点尚未完全到来,人流重新聚集对疫情防控压力增大,但我们认为以上现象也侧面印证了,疫情后居民消费需求会出现报复性反弹的可能性较大。此外,据央视新闻,中共中央政治局2月21日召开会议,研究新冠肺炎疫情防控工作,部署统筹做好疫情防控和经济社会发展工作。与前次工作会议相比,此次会议将投资和消费的位置进行了调换。上次表述为“要聚焦重点领域,优化地方政府专项债券投向,用好中央预算内投资,调动民间投资积极性,加快推动建设一批重大项目。要推动服务消费提质扩容,扩大实物商品消费,加快释放新兴消费潜力”。而此次为“要积极扩大有效需求,促进消费回补和潜力释放,发挥好有效投资关键作用,加大新投资项目开工力度,加快在建项目建设进度”。我们预计与餐饮、文体娱乐、交通运输、旅游相关行业后续将获得较多政策扶持,重点关注免税业的国人市内免税购物政策、离岛免税政策放宽。
  航空:飞机日利用率、客座率受复工开启回升,大航长期布局时点。伴随多地政府开始通过补贴措施推动属地企业复工复产,以及航司推出政企包机服务,截止2月21日飞常准统计的国内航班客座率回升至55%,飞机利用率回升至1.87小时/天。考虑到运输时长、单程载运人次、卫生程度等因素,我们认为航司经营数据还将继续回升。此外,受疫情影响,中小航司抗风险能力弱,2020年行业整合趋势或将开始,市场份额重回集中利好大航客座收益回升。短期建议继续等待疫情拐点出现,推荐PB估值处于历史底部,抗风险能力更强的大航中国国航、东方航空、南方航空,关注吉祥航空、春秋航空。
  免税&机场:受益品牌促销+线上提前预订时间延长,离岛免税单日线上销售额破纪录,预计下半年趋势有望延续。根据三亚发布,中免集团三亚海棠湾免税店1月27日至2月13日在线累计实现销售同比增长92%,2月21日单日实现线上销售额4428万元(2019年日均线上+线下销售额3287万元)。一方面,线上预订大增受益于品牌商去库存加大营销力度,另一方面也与我们前期提示的离岛免税线上预订时间由由30天增加至3个月有关。此外,考虑到下半年品牌商及免税运营商基于年度业绩目标,或持续加大营销以引导消费回补,我们认为全年离岛免税销售仍将保持高增速。长期看,疫情期间免税线上销售增强,也对未来我国免税运营商的商业模式迭代升级提供契机,参考韩国免税业线上销售占30%,中国免税业的线上预订业务2019年占比仍不到10%,未来还有极大发展空间,而作为成本费用较低的销售渠道,线上预订业务的进一步增长,有望缓解免税运营商在机场渠道的高额租金压力,提升经营效率。
  投资建议:
  伴随非湖北新增确诊病例降至低位,目前各地复工复产逐步开启。短期建议关注社服及交运板块优质个股:(1)继续看好航空股自估值低位反弹的投资机会。2003年A/H航空股走势表明,疫情结束后,在估值底部的航空股具备较强反弹动力,当前A股三大航PB估值均位于历史底部,后续具备估值修复动力,公商务复苏首选中国国航,南方航空(国内线高占比);(2)酒店:酒店板块与航空同处出行链条上下游,周期属性明显,当前PE估值也处较低位,建议关注首旅酒店、锦江酒店;(3)疫情短期影响不改免税行业长期趋势,受益下半年品牌、运营商通过促销引导消费回补,中长期视角推荐免税龙头公司、上海机场;(4)景区公司重新开业,预计Q1业绩受疫情影响大,但具备外延空间的景区股成长性不变,推荐峨眉山A、宋城演艺、天目湖。
  风险提示
  疫情控制进展不及预期;免税行业政策落地进展低于预期;油汇负向波动。
  
  

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