事件：公司拟向中国银行间市场交易商协会申请注册发行总额不超过人民币200亿元的债务融资工具，其中，超短期融资券不超过人民币100亿元，发行期限不超过270天，中期票据不超过人民币100亿元，发行期限不超过5年。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　市场化利率下降较快，进一步优化资金成本
　　参考格力集团19年第一期中期票据的发行情况，其发行期限为3年，票面利率3.70%，公司评级为AAA。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们预计，同为白电龙头的美的集团大概率也会有AAA评级，且在目前市场化利率下降较快的大环境下，发债利率有望更低。根据目前市场中的AAA中短期票据到期收益率情况，超短期融资券有望低于2.8%，中期票据有望低于3.4%。如果公司通过银行授信，目前中长期贷款基准利率为4.75%、短期贷款基准利率4.35%，相比较之下，存在一定优化资金成本的空间。
　　公司现金流表现稳定，财务费用有望降低
　　截至19Q3，公司账上货币资金为524.28亿元，财务费用为-21.14亿元，利息收入大于利息支出。此次发债有望进一步通过其下属财务公司，改善供应链金融服务，降低财务费用中的支出，持续改善业绩表现。另外，公司19年前三个单季度的经营性净现金流分别为118.43、99.45、80.02亿元，现金流表现十分稳定。
　　投资建议：美的积极推动渠道变革，结合公司积极推动渠道变革，加强公司零售能力，多品牌体系逐步构建，品牌效应逐步增强，以及推出子公司员工持股计划方案，重点布局“智慧家居+智能制造”，未来发展可期。此次发行计划尚处于申请阶段，暂不对盈利预测做出调整，我们预计19-21年净利润分别为241.8、274.9、303.0亿元，对应动态估值分别为15.6x、13.8x、12.5x，维持“买入”评级。
　　风险提示：房地产市场、原材料价格波动风险；宏观经济波动风险等。