■事件：公司发布2019年业绩快报，2019全年实现营收2.68亿元（同比+7.98%），归母净利润0.51亿元（同比+10.01%）；其中2019年Q4实现营收0.74亿元（同比-19.8%），归母净利润0.22亿元（同比+76.9%）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　■点评：我们分析公司2019年收入与利润同比均实现良好增长，主要得益于出口销售增长及国六部分标准实施。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　■国内蜂窝陶瓷载体龙头，有望受益于国五升国六带来的行业量价齐增。公司于2009年成立以来专注蜂窝陶瓷技术，车用蜂窝陶瓷载体业务起步于柴油车国四阶段（SCR载体为主要收入来源）；近年来受益于公司技术持续突破，国六阶段行业扩容（柴油车加装DOC载体和DPF、汽油车加装GPF）以及柴油车载体市场格局优化，下游主机及整车厂商合作不断拓展（国产性价比优势，公司DPF产能布局），公司有望持续提升在柴油车载体市场的占有率。
　　■公司IPO募投项目推进顺利，有望解决产能瓶颈、进一步提高竞争力。据环保部公告，国六标准自2019年7月起逐步实施，自2021年7月1日起所有重型柴油车都应符合排放要求；受突发公共卫生事件影响，轻型车国六a标准实施时间节点可能由2020年7月1日向后延期，但重型柴油车要求国六实施时间节点不变，政策如期实施将有效带动合标市场容量提升。2019年11月公司通过IPO募集资金5.23亿元用于（年产400万升DPF载体）、（年产200万升DOC、160万升TWC、200万升GPF载体）、山东生产线自动化技改、技术研发中心四个项目，建设周期均在两年内；建成后将解决公司产能瓶颈问题（2018、2019H1分别612.5、367.5万升），进一步提高竞争力。
　　■投资建议：买入-A投资评级，我们预计公司2019年-2021年的归母净利润分别为0.52亿元、0.75亿元、1.21亿元。
　　■风险提示：项目建设不及预期，国六政策延期。