公司2020年2月27日发布公司19年全年业绩快报，其中19年实现收入13.99亿，同比增长26.34%；实现归母净利润1.28亿，同比增长81.58%，接近此前业绩预告中上限1.3亿。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　按季度来看，19Q4单季度实现收入4.18亿，同比增长18.26%；归母净利润3826.9万元，同比增长148.28%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）单季度收入增速慢于全年主要是由于公司毛利较低的社交电商业务调整，同时公司经销渠道占比不断增加。
　　公司19年推出限制性股票激励计划，全年共列支股份支付费用2929.54万元，若剔除股份支付费用影响，19年全年实现归母净利润1.57亿元，同比增长123.1%；
　　公司自19年二季度以来，盈利拐点开始逐步确认，公司渠道扩张费用投入、以及品类扩张带来的产能方面的投入随着渠道规模扩张，销售的增长而相应摊低单位费用成本，同时核心烘焙单品毛利率提升明显，对公司盈利拉升明显。
　　盐津铺子2019年度业绩大幅增长主要是由于渠道端扩张顺利，产品端新品类培育期的结束开始逐渐放量，尤其是烘焙品类，同时坚果果干品类也在稳步推进。同时公司成本管控也在增强。
　　公司19年渠道战略调整，从之前的“直营商超为主，经销跟随”到现在的以“直营商超树标杆、经销商渠道全面拓展，新零售跟进覆盖”理念搭建销售网络，新战略全面激活经销渠道。
　　公司凭借大型连锁商超的高端渠道优势，发展本地区经销商，经销商的销售渠道包括地区性中型连锁超市、小型超市、便利店、批发市场等，能够有效填补大型超市以外的市场份额，使公司销售网络向下延伸。
　　公司电商渠道通过天猫、京东、唯品会等众多电商平台经营，同时公司19年在电商渠道尝试直播电商新模式，为电商渠道带来新活力。
　　公司建立了休闲食品全品类产品体系，并且近几年加快新品推出进度，目前三大战略新品烘焙、果干、辣条均已推出，而随着新品的逐步放量，盐津铺子业绩也开始加速向上。
　　公司专注生产、销售中国特色小品类休闲食品以及具备地方特色凉果蜜饯产品，是国内休闲食品龙头。公司产品线丰富，渠道覆盖度广，未来有望通过“店中岛”模式从核心华中、华南区域走向全国。
　　我们预计公司20-21年收入分别为20/26亿元，考虑到股权激励费用影响，将20-21年公司净利润由2.2/3.8亿元下调至1.74/3.34亿元，预计20-21年每年股权激励费用为0.46亿元，剔除股权激励费用实际经营利润分别为2.2/3.8亿元，维持买入评级。
　　风险提示：宏观经济增速不达预期，铺货进度不达预期