概述
　　疫情冲击下2020年开局宏观数据大幅下行，一季度GDP或难免负增长
　　疫情防控下投资大幅下行，民间投资显著回落
　　居民出行受限社零额大幅回落，生活必需类消费保持稳定
　　疫情冲击致进出口增速大幅回落，累计逆差八年来首次转负
　　复工复产有序恢复，疫情对上游行业冲击小于中下游行业
　　 CPI小幅回落结构性风险仍存，疫情冲击PPI重回负值区间
　　社融虽有波动但不改平稳运行趋势，货币政策延续结构性宽松
　　外部环境多变加大人民币波动，全球量化宽松人民币或将升值
　　随着复工复产推进短期内中国经济或将有所反弹，高度关注疫情全球蔓延加剧外部不确定性
　　复工复产有序进行，3月份宏观经济数据将有望好于前两个月。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】当前复工复产的有序进行将加快经济的恢复。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）此外由于疫情在国外的扩大和我国疫情已经得到初步控制，由疫情所导致的供应链转移的风险将显著降低。当前复工复产的有序恢复也给需求端与供给端提供较大的支持。尽管3月份需求端与供给端均会迎来反弹，但由于1-2月供需两端数据均出现大幅下降，一季度GDP负增长或难以避免，将是改革开放以来经济首次负增长。不过随着需求的回稳，生产的恢复，经济增长在二季度或将有所改善。
　　高度关注疫情全球蔓延带来的巨大的不确定性。疫情的蔓延给我国带来进一步的风险和挑战：首先，输入型病例给国内疫情管控、复工复产带来挑战。其次，疫情的蔓延对国外金融市场显著冲击，进而有可能传导至国内金融市场。再次，全球央行量化宽松给国内货币政策稳增长、防风险带来制约。最后，疫情持续全球经济疲弱给中国经济带来的外部需求以及产业链冲击。
　　疫情冲击之下宏观政策稳增长力度加大，多措并举缓释风险
　　优化财政收支加大对疫情防控的投入，专项债继续扩容托底经济。疫情发生以来，中央到地方财政均采取了一系列措施对冲疫情对经济的影响。除加大疫情防控投入、减税降费之外，专项债或有望进一步扩容。我们认为，若按增幅59%-64%估算，新增专项债额度将在3.42-3.53万亿元左右。
　　货币政策继续边际宽松，利率仍存进一步下行空间。疫情爆发后，央行以及其他部门密集发布政策为市场提供流动性。近日我国10年期国债收益率跌破2016年低点，后续在当前疫情影响下的避险情绪、经济下行压力与货币宽松环境下，国债利率或继续下行。
　　有效投资力度加大，新基建有望发挥更大作用。近期多会议均提出要加大对新基建的投资力度，新基建成为关注热点。据中诚信国际测算，2020年全年基建增速有望回升至7.7%左右，拉动名义GDP增速回升0.9—1.4个百分点。假定新基建占总基建比例为15%，那么全年新基建规模约为2.9万亿元，拉动GDP增长0.14—0.21个百分点。