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石油化工行业研究报告:申港证券-石油化工行业研究周报:PP逐步走向高端转型-200329

行业名称: 石油化工行业 股票代码: 分享时间:2020-03-30 13:31:07
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 曹旭特
研报出处: 申港证券 研报页数: 24 页 推荐评级: 增持(首次)
研报大小: 1,112 KB 分享者: h****y 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  投资摘要:
  聚丙烯价差收窄
  近期聚丙烯市场价格有所下跌,截至3月27日聚丙烯市场价跌至7050元/吨,年内跌幅已达15%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】丙烯小幅上涨至5850元/吨,价差收窄。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)原油跌至24.9美元/桶,年内已暴跌64%。期货近期震荡为主,期货走势与原油相关性较高,油价利空加重的市场情绪下,预计短期期货将维持震荡。
  库存有所缓解但仍处高位
  近期库存有所消化,截至本周总体库存下降到65万吨以下,较年内高点降近三成,但与往期相比绝对库存仍在高位。目前复工情况恢复较好,开工率超过88%,多数企业已满负荷运行。受终端需求低迷影响,下游开工率在逐步回升,企业近期以低价放量为主,库存消化仍需时间。
  纤维料需求向好缓解疫情冲击
  聚丙烯下游主要分为:拉丝(39%)、注塑(38%)、纤维(10%)、薄膜(10%)、管材(3%)等。纤维料是生产防护口罩中的关键熔喷布的主要成分,2月底口罩日产量已超过1.16亿只,预计目前可能超过1.4亿只/天,随着供应增多及国外疫情扩大,需求会进一步提高,全年或增加PP纤维料消费量超过22万吨。
  东南亚为国外下游主要需求地区,近期菲律宾、马来西亚和印度宣布“封城”,短期需求受到较大影响。
  聚丙烯产能将迎快速增长
  聚丙烯现有产能2597万吨/年,较2018年上涨12%,预计2020年新增产能总计625万吨/年,在建产能由低端拉丝料逐步向高端共聚料与专用料转变,届时有望进一步提高本土无纺布市场渗透率。
  投资策略:
  我们认为考虑产能快速增长与疫情的长期影响(据统计局27日数据,化学原料及化学制品制造业2020年前2月利润总额156.7亿,为2005年以来新低,同比-66.4%;橡胶与塑料制品业利润亦同比下滑53%),聚丙烯未来以成本竞争为主,煤制法受油价大跌影响成本优势减弱,PDH竞争力相对较高。但受老龄化及医疗行业需求增长,纤维料等高端聚丙烯市场空间仍较开阔,消费结构将调整升级。在成本需求端均难形成有效支撑,库存消化仍需时间,价格短期预计仍将宽幅震荡。
  建议关注:万华化学、卫星石化、恒逸石化、恒力石化、荣盛石化。
  市场回顾:
  本周,中信石油石化指数下跌2%,位列中信一级行业涨跌幅榜第20位;中信石油石化三级行业涨幅排序分别为:炼油-0.8%,石油开采Ⅲ -3%,其他石化-2.2%,油品销售及仓储-1.2%。
  本周股价涨幅前五名分别是:蓝焰控股9.6%,道森股份3.9%,贝肯能源3.6%,康普顿3.2%,沈阳化工3.0%。本周股价跌幅前五名分别是:昊华科技-10.3%,澳洋健康-7.3%,ST中天-5.8%,卫星石化-5.6%,桐昆股份-5.4%。
  风险提示:
  原油价格剧烈波动的风险,地缘政治加剧的风险,国际贸易政策变化的风险。
  
  

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