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家电行业研究报告:长城证券-家电行业周报2020第12期:美的收购合康新能,电热销额增长燃热零售下滑-200329

行业名称: 家电行业 股票代码: 分享时间:2020-03-30 19:12:00
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 蔡维
研报出处: 长城证券 研报页数: 11 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 851 KB 分享者: to****y 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  行情回顾:中信家电指数涨幅0.45%,跑输大盘,位列29个一级板块涨跌幅第12位。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】家电二级版块中,白色家电、小家电、厨房电器上涨,黑色家电、照明电工及其他下跌,涨跌幅分别为1.43%、2.91%、2.30%、-5.39%和-4.46%
  美的收购合康新能:3月26日,美的集团发布公告称,拟通过下属子公司广东美的暖通设备有限公司以协议方式收购北京合康新能科技股份有限公司控股权。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)美的集团成为合康新能间接控股股东。公告显示,2020年3月25日,美的暖通与上海上丰集团有限公司、刘锦成签署了《股份转让协议》,其中美的暖通为收购方,上丰集团和刘锦成为本次收购的转让方,上丰集团为合康新能控股股东。本次收购的合康新能股份总数为2.09亿股,约占合康新能总股本的比例为18.73%,收购总价款为7.43亿元。
  分析点评:据暖通空调资讯、产业在线、艾肯空调制冷网三方监测数据显示,2018年我国中央空调市场规模为850-1000亿元,另据《机电信息·中央空调市场》数据显示,2018年我国中央空调市场规模已经超过1000亿元。综合来看,我国中央空调行业整体销售额应接近千亿元。2018年中央空调市场增速低于预期,第三方数据显示同比增速约在5%-10%。据《机电信息·中央空调市场》数据,2019年美的中央空调市占率15.03%,位居第一;中央空调行业集中度较低,CR3为40.4%,CR5为54.3%。我们认为,根据以往信息,美的倾向于通过业务相关的子公司进行收购来进行产业布局或增加产业链协同性。广东美的暖通设备有限公司的主要业务为中央空调的研发、生产、销售及工程设计安装。合康新能在工业变频器领域已处于行业市场领先地位,其高、低压变频器有助于加速美的大型中央空调的变频化进程,提升中央空调的节能型及安全性,增加相对于传统定频空调的竞争优势。同时,借助美的集团在暖通、楼宇控制领域的优势资源,将进一步拓展新的应用领域。推荐关注美的集团。
  电热销额增长燃热零售下滑:2020年,受疫情影响,线下门店复工困难重重,线上市场重要度显著提升。家电各品类在线上市场表现各异,厨房西式小电爆发式增长,健康类洗碗机、消毒柜迎风而起,传统大厨电和白电品类受挫明显,电热和燃热同为安装类热水器,市场趋势却完全相反。据奥维云网(AVC)线上监测数据显示,2020W01-12,电热水器零售额同比上升19.6%,零售量增长26.2%,燃气热水器则成明显的下滑趋势,零售额下降14.6%,零售量下降2.1%。
  分析点评:热水器的渗透率在不同地区之间存在差距,城镇百户拥有量97,已接近饱和,农村地区百户拥有量为69,还有提升空间。奥维云网(AVC)线下监测数据显示,2020年1-12周电热水器规模同比呈正增长趋势的197个区县,集中在T4-T5市场,其中,T5市场有123个,T4有57个。这一地区很多热水器是太阳能的,在使用上有很多限制,比如冬季无法使用,只能使用公共浴室。而疫情期间公共浴室无法开放,人们只能在家里洗澡,促进了热水器的销售。与燃气热水器相比,电热水器具有安装环境不受限制的优点,且价格上占据优势。奥维云网(AVC)线上监测数据显示,2020年累计周度电热产品均价已低到1000元以下,燃热价格在1400元以上。电热水器的普及度也高于燃气热水器,据奥维云网(AVC)推总数据显示,2015到2019年,五年间电热零售量11689万台,燃热7321万台,电热是燃热的1.6倍。根据产业在线的数据,2016-2018年,电热水器销售占所有热水器的比例约为41%-44%,燃气热水器约为35%-36%。我们认为,目前我国电商渠道加速下沉,四至六线城市的消费需求有望释放。相较而言,电热水器更契合下沉市场的需求,所占市场份额会继续提升。推荐关注海尔智家。
  本周家电板块整体上涨,但跑输大盘。长期来看家电板块基本面将持续向好。中长期我们建议关注三个投资方向:第一,白电龙头优势明显,市场份额进一步提升,技术开发产业链完善。推荐关注美的集团、格力电器、海尔智家;第二,厨电行业尚处成长期,下半年以来房地产行业展现出较强韧性,后周期厨电有望受益,推荐关注老板电器、华帝股份;第三,小家电市场新品迭出,短期调整不改长期向好趋势,行业内优势企业研发能力强,推荐关注苏泊尔、九阳股份。
  风险提示:地产后周期影响过大;上游原材料价格涨幅超过预期;行业内竞争加剧;系统性风险
  
  

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