投资摘要：
　　动力电池是新能源汽车重要部件，政策驱动下高速成长
　　动力电池是专门用于新能源汽车的电池，目前主流动力电池是锂离子电池，而其中三元锂离子电池以6-7成的份额在动力电池领域占据主导地位。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在国内的补贴政策支持下，新能源汽车销量猛增，2013年至2019年中国新能源汽车年销量增长了68.52倍。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）而动力电池是新能源汽车不可或缺的组成部分，并且对新能源汽车的续航里程、整车寿命、安全性等关键指标具有重要影响。同时，动力电池在新能源汽车整车成本中占比接近40%，是新能源汽车成本占比最大的部分。新能源汽车的增长带动了动力电池需求增长，同期动力电池年装机量增长了89.11倍。
　　动力电池在产业链中议价能力较强，产业集群特征明显
　　动力电池的上游是四大锂电材料等环节，下游是新能源汽车。上游四大锂电材料包括正极材料、负极材料、隔膜、电解液，各个环节呈现不一样的特征。正极材料对动力电池多方面性能有很强的决定性作用，隔膜材料是四大材料中毛利率最高的环节，负极材料环节盈利水平和行业格局较为稳定，电解液环节周期属性较为明显。而动力电池环节呈现产业格局较为聚集的特征，2019年全球动力电池出货量Top10企业均为中日韩企业，并且上游配套产业链也基本集中在中日韩地区。从产业链议价能力看，对上游和下游而言，动力电池均处于相对较为强势地位，盈利能力较强。下游新能源汽车处于成长期，未来成长空间巨大，将带动动力电池产业需求增长。
　　动力电池产业进入全球化发展新阶段，紧抓海外产业链机遇
　　随着欧洲最新交通减排法案的执行和国内动力电池产业政策的放开，新能源汽车和动力电池产业即将迎来全球化发展的浪潮。海外市场将以更高的速度增长，国内产业链企业有望抓住机遇进入海外新能源汽车和动力电池产业供应体系。我们认为，主要有两条主线值得关注。第一，海外车企发力电动化，国内优质供应商有望直接或者间接进入其供应体系；第二，海外动力电池在国内新建产能，有望开启本土化采购。
　　动力电池技术进步需求强烈，创新将驱动产业再次发展
　　我们认为，动力电池技术进步将提升动力电池性能，提高新能源汽车消费意愿，从而推动动力电池需求再增长。动力电池产业的技术进步与创新主要包括底层材料技术的进步与动力电池结构上的创新两个维度。底层材料技术进步有铜箔轻薄化发展、三元高镍与富锂锰基正极材料推进、硅碳负极产业化应用、隔膜涂覆材料的创新等方向；动力电池的创新主要是固态电池的商业化推进和去模组化的CTP技术。
　　投资策略：如海外市场发展顺利，已进入海外新能源汽车产业链的电池及材料供应商有望受益，如宁德时代、比亚迪、恩捷股份、星源材质、容百科技、璞泰来等。
　　风险提示：COVID-19疫情全球扩散情况及对社会经济活动的影响或偏离预期；行业政策或出现重大变化；新能源汽车市场发展或不及预期；技术进步或不及预期；上市公司相关业务发展或低预期。