波音:“内忧外患”的波音能顺利“复飞”吗?
作为一家百年名企,波音在美国乃至世界上都有举足轻重的地位,被认为是“大到不能倒”,波音所生产的飞机在民用、军用、商用等领域被广泛使用,垄断世界民航多年。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
然而在突然起来的疫情当中,全球航空业成为“重灾区”,加上737Max一直处于停飞状态,海外订单被退回,波音股价在过去两个月下跌70%,市值蒸发2000亿美元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们不禁要问,波音还能顺利“起飞”吗?
投资要点
737Max事故影响深远,盈利能力急剧恶化
一年前两次737Max坠机事故将波音推到风口浪尖,主力机型的停飞、飞机订单和交付量下滑使得波音录得20多年来首次全年亏损,并且直接影响到公司上下游合作企业。加之诉讼成本、赔偿费用,波音盈利能力被大幅削弱。
债务高企,评级遭下调
为了迎合股东意愿,波音维持了较高股票回购和分红水平,但一部分资金是通过举债获得的。737Max停产停飞使公司资产负债表迅速恶化,债务总额从2019年的273亿美元上升到罕见的411亿美元,债务和分红压力冲击到现金流,波音主体评级遭到下调。
疫情的双重打击
年初至今的疫情对波音无疑是双重打击,疫情在欧美地区加速蔓延,旅客出行需求骤减、航空客流大幅下滑,航空公司受制于高固定成本会持续面临较大的经营压力,这种情况会存在于整个上半年。
结论和展望
波音是否从低迷中复苏主要还是看737Max复飞时间表以及疫情控制情况,从订单情况、库存和政府就助力度看,波音不太可能倒下。如果疫情得到很好地控制,波音还是有很大概率实现强劲的业绩复苏,打开潜在的上行空间。
风险提示
波音737 MAX的认证推迟的风险;
赔偿金、诉讼成本增加的风险;
进一步削减787的产量、营收降低的风险;
此外,疫情下航空基本面恶化的风险;
潜在飞机订单小于预期的风险;