投资要点
　　疫情的影响：受疫情冲击，2月线下售楼关闭、项目停工，前2月全国房地产销售额、新开工及投资同比分别降35.9%、44.9%和16.3%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】由于项目复工普遍较往年延迟1-2个月，部分房企反馈将对房企上半年的交付和供货节奏产生冲击，统计的27家房企销售目标合计同比增长13%，较2019年实际增速降8.4个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）受销售下滑影响，前2月房企到位资金同比下降17.5%。
　　房企的应对：由于多地售楼处关闭，2月房企纷纷转移至线上营销，并配合多种营销手段刺激购房者入市，通过线上售楼，恒大2月销售额同比增长108%。随着3月疫情好转，房企积极推动复工复产，除湖北区域，龙湖、旭辉等主流房企售楼处开放率和项目复工率均超90%，3月百强房企销售额降幅亦收窄至17.2%。考虑多地调整预售条件，多家房企业绩发布会上表示，将优先加快预售条件低的、具有交付压力的项目工程进度，降低对全年供货及交付的影响。
　　疫情后的趋势：本次疫情导致短期销售回款大幅下降、工期普遍推迟1-2个月，将进一步加速房企向高周转模式转变，同时企业品牌、物业服务等差异将在本次疫情中进一步放大，未来提升企业品牌、产品品质及服务将更加重要。同时疫情也将加速行业的整合和市场集中度的提升，房企布局也将进一步向抗风险能力强的一二线城市圈回归。
　　投资建议：我们认为每次调整都是龙头集中度提升机会，本次疫情将进一步考验房企资金实力及应对能力，财务状况佳、周转能力快、布局区域优的房企有望进一步提升市场份额。受外围市场冲击，申万地产板块PE(TTM)已降至近5年最低水平，目前主流房企对应2020年估值不超过6.5倍，潜在股息率超过4%，大盘波动加剧背景下，行业配置价值持续凸显，同时政策端改善及融资利率下行打开估值提升空间。建议关注：1）资金占优、低估值、高股息率的全国性龙头万科、保利、金地、招商、华侨城等；2）业绩销售高增、融资成本改善的高周转房企中南、阳光城、新城等。
　　风险提示：1）若新型冠状病毒肺炎疫情持续时间超预期，行业资金压力加大将带来中小房企资金链断裂风险；2）由于疫情对行业开工、复工的影响，可能导致部分房企面临供货节奏、交付节奏不及预期的风险；3）由于疫情导致返乡置业缺失，加上三四线供应较大、棚改退潮导致的需求弱化，行业面临三四线楼市销售快速下行、部分项目烂尾的风险。