核心观点：
　　佳兆业以深耕大湾区见长，2019年公司销售额881.2亿元，其中有61%来自粤港澳大湾区。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据公司货值分布情况，有66%位于大湾区，这将是支持公司销售增长的重要支柱。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司坚持降杠杆策略，2019年下降至144%，相比2018年降低92个百分点，但是带来了1年内债务到期占比的提升。
　　一、大湾区销售占比达61%，利润率基本与2018年持平
　　2019年，佳兆业实现销售额881.2亿元，同比增长25.8%，；实现销售面积464.2万平米，同比增长21%。根据公司销售分布情况，2019年佳兆业61%的销售额来自粤港澳大湾区。公司拥有较好的盈利能力，实现毛利润率28.8%，与2018年持平；实现净利润率8.7%，相比2018年的8.5%提升0.2个百分点。
　　二、深圳货值占比33%，未纳入土储旧改占地近4000万平米
　　公司通过招拍挂、收并购以及城市更新等方式，在全国范围内获取30幅土地，权益投资金额272.1亿元，新增权益土地储备411.8万平米。截至2019年底，共有土地储备2677万平米，按货值分布来看，公司在粤港澳大湾区的货值占比达到65.5%，其中深圳的货值储备占比达32.9%。公司尚未纳入土储的旧改占地面积3987.3万平米，旧改将持续为土地储备增长奠定基础，并驱动公司销售增长。
　　三、净负债率下降92bps，但仍高于EH50平均水平
　　佳兆业坚持去杠杆策略，最终净负债率为144%，相比2018年下降92个百分点，大大改善了公司长期偿债能力。杠杆率的大幅下降造成公司债务到期结构发生变化，现金短债比下降至1.1倍，且1年内到期的有息负债比例升至27.2%。截至到2019年底1172亿的有息负债中，公司境内的债务合计571亿元，境外的债务合计601亿元，融资成本分别为8%、9.6%，高于EH50房企平均融资成本。