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研究报告:慧博投研资讯-慧博研报炼金之研报头条精华:若无纾困,美国企业或熬不到夏天-200403

股票名称: 股票代码: 分享时间:2020-04-03 17:23:26
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 慧博投研资讯
研报出处: 慧博投研资讯 研报页数: 18 页 推荐评级:
研报大小: 2,274 KB 分享者: 慧**** 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  研报头条精华——若无纾困,美国企业或熬不到夏天
  一、国内——疫情下的人民币汇率,驱动因素及宏观影响
  (一)人民币(兑美元)汇率大体经历了先升后贬的三个阶段。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  1.第一阶段(19.12-20.01):受中国经济补库存预期、美国财政部取消中国“汇率操纵”指控、以及中美正式签署第一阶段协议影响,人民币表现阶段性强势。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  2.第二阶段(1.20-2.29):国内新冠疫情蔓延叠加美伊冲突升级,全球风险偏好阶段性回落,套息交易逆转带动避险情绪升温,美元指数回升的同时人民币表现趋弱。
  3.第三阶段(3.1至今):海外疫情持续发酵叠加油价暴跌影响,波动率抬升引发美元流动性条件持续收紧,全球进入第二轮风险资产抛售阶段,人民币兑美元出现被动贬值。
  (二)人民币(兑美元)汇率影响因素
  1.从购买力平价的角度看,中美两国基本面相对差异将于中期决定人民币汇率。疫情走出较早叠加财政扩张,中国经济后续修复节奏可能略早于海外,这一点将对人民币汇率形成支撑。
  2.从利差角度上看,中美货币政策逆周期宽松力度将于短期决定人民币汇率。
  3.从风险溢价角度上看,全球美元流动性压力、波动率趋势性拐点确定,将对应于人民币企稳的关键技术点位。
  4.汇率变化对贸易条件的影响具有时滞性。
  (三)“J曲线效应” 
  1.“J曲线效应”宏观解释在于:汇率对于实体经济的影响包括贸易与金融渠道。
  2.人民币汇率对宏观经济的影响机制同时存在贸易渠道与金融渠道。
  结论:
  人民币汇率对经济的传导机制同时存在贸易与金融渠道;
  贸易渠道下的汇率升值(NEER)将抑制出口表现,从而影响经济;
  金融渠道下的汇率升值(DWER)将提振出口表现,从而拉动经济;
  金融渠道下的汇率波动将对风险偏好形成明显冲击。
  

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