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研究报告:川财证券-他山之石·海外精译第211期:疫情对新兴市场经济的影响-200403

股票名称: 股票代码: 分享时间:2020-04-03 22:32:14
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 陈雳
研报出处: 川财证券 研报页数: 6 页 推荐评级:
研报大小: 996 KB 分享者: liu****lex 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  背景:近期欧美国家金融系统出现流动性紧张的问题。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  疫情期间的市场抛售造成了欧美金融系统出现了流动性风险等问题,这些问题也将对新兴市场的经济造成一定影响。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)为了解海外机构关于疫情对新兴市场经济影响的看法,我们编译整理了Schroders的Andrew Rymer和Craig Botham、Acadian Asset Management的Clifton Hill、Aditya Panda和Ram Thirukkonda以及SSGA的Gaurav Mallik的观点(分别发表于2020年3月26日、3月20日和3月25日),供市场参考和交流。
  新冠疫情对全球经济和股市的冲击
  Schroders的Andrew Rymer指出新冠疫情的影响继续显现。病毒在国家之间和国家内部的传播程度仍不完全清楚,持续时间和影响深度也不确定。更令人难过的是,它对人类的影响仍在继续扩大。现在,越来越多的国家开始采取封锁和持续隔离措施。这种影响很可能导致全球经济活动严重放缓,并给许多行业带来压力。从投资角度来看,对经济活动和金融市场的影响是巨大的。Schroders的Andrew Rymer还认为新冠病毒在全球的传播给全球经济增长前景蒙上了一层阴影。它的影响最初预计也许仅限于一个季度,但随着它的影响不断扩大,股市下跌和波动也随之扩大。
  Acadian Asset Management的Clifton Hill、Aditya Panda和Ram Thirukkonda指出自全球股市大约从一个月前就经历了快速抛售,主要股指在此期间下跌了近30%。每一次危机都是独一无二的,今天的市场一直在努力吸收有关病毒传播、病毒对全球经济的影响以及政策效力的信息。市场反应了未来经济的高度不确定性,对可能的结果或影响范围难以判断,也很少有历史参考点可以参照。
  新兴市场里中国疫情的好转
  Schroders的Andrew Rymer指出中国1-2月社会消费品零售总额同比下降20.5%,这是由于新冠疫情下隔离和停业措施的影响。在过去的20年里,该指标并没有出现过负增长,这是特殊时期的抗疫措施所导致的。
  Schroders的Craig Botham指出中国的在线销售表现出较好的韧性。中国的在线销售的表现好于整体零售销售,同比下降3%,虽然与2019年全年两位数的增幅相比仍有显著放缓。Schroders的Andrew Rymer认为令人欣慰的是,中国的新冠病毒病例已经大幅下降。迄今为止,中国采取的措施似乎已经较好地遏制了病毒的传播。现在面临的一些潜在风险是世界其他地区的输入病例。总体来看,中国新冠疫情的控制对于全球来说是个积极例证,中国的经验受到全球的关注。
  疫情与新兴市场国家的经济发展
  SSGA的Gaurav Mallik指出需要关注新兴市场存在的资金流动风险。不少新兴市场经济体都存在巨额经常账户赤字,这些赤字是通过资本账户和外商直接投资(FDI)流动得到补偿的。在许多新兴市场国家,外商直接投资一直保持稳定。根据经常帐户余额和外商直接投资来看,南非、智利、哥伦比亚和印度尼西亚最需要外资流入。当然,当前的情况并不意味着新兴市场摆脱了基本挑战。随着新兴市场国家将注意力集中在抗击疫情上,它们经济的结构性改革可能会被搁置。
  从贸易平衡角度来看,在新兴市场国家中,南非、智利、哥伦比亚和印度尼西亚也最依赖流动性。对于新兴市场的长期投资者而言,当前的危机与2008-2009年全球金融危机和2013年“缩减恐慌”期间的情况也存在一些相似。因此,因为新兴经济体对资本流动和外商直接投资的依赖,使它们的资产在许多不同方面都很脆弱。不少新兴市场国家有大量的短期融资需求,但随着新兴市场出现大量资金外流,这些需求已受到威胁。发达市场的流动性紧缩正进一步对与信贷市场相关的资产构成压力,包括新兴市场资产。
  在此次危机期间,新兴市场整体资产(包括债券在内)的表现与风险资产类似,它们的涨跌或多或少与股市同步。随着发达市场流动性短缺继续对新兴市场构成压力,这种模式可能还会持续一段时间。各种措施的实施可能会缓解新兴市场的流动性短缺。发达市场的央行注入流动性将是有益的。财政刺激也可能有助于在短期内支撑基本面。但是危机很可能将会持续下去,直到全球疫情开始下降,特别是美国开始出现下降之后,发达市场经济体的稳定性将会加强。在此之前,市场不太可能根据基本面进行交易,而流动性仍将是新兴市场的一个关键因素,值得密切关注。尽管新兴市场在当前危机中面临较大的挑战,但新兴市场有可能采取积极的货币和财政举措以支撑基本面。另外,那些被低估的资产也可能会给投资者提供一些有吸引力的套利机会。对于长期投资者而言,相信新兴市场资产将继续成为多元化投资和资产增长的重要来源。
  风险提示
  美联储政策超预期,全球地缘政治风险超预期,全球经济增长不及预期,全球范围内黑天鹅事件。
  本期报告编译自了Schroders的Andrew Rymer和Craig Botham、Acadian AssetManagement的Clifton Hill、Aditya Panda和Ram Thirukkonda以及SSGA的Gaurav Mallik发表于其官方网站的文章。本文不代表川财研究观点,公开英文报告的中文摘译资料仅供市场参考学习交流,不用于任何商业用途。如有异议,请联系修改或删除。
  

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