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迈瑞医疗研究报告:上海证券-迈瑞医疗-300760-业绩保持较快增长,疫情提升产品需求-200403

股票名称: 迈瑞医疗 股票代码: 300760分享时间:2020-04-04 20:23:41
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 魏赟
研报出处: 上海证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 谨慎增持
研报大小: 434 KB 分享者: ya****s 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  公司动态事项
  公司发布2019年年度报告。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  事项点评
  营收保持较快增长,体外诊断带动业绩成长
  2019年,公司实现营收165.56亿元,同比增长20.38%;实现归母净利润46.81亿元,同比增长25.85%;实现扣非归母净利润46.15亿元,同比增长25.04%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)从细分业务板块来看,公司生命信息与支持业务实现营收63.41亿元,同比增长21.38%,报告期内,公司以监护仪为切入,带动麻醉机、呼吸机、除颤仪、输注泵等同领域产品同步增长的协同效应不断凸显,带动板块整体收入稳定增长。体外诊断业务实现营收58.14亿元,同比增长25.69%,2019年公司推出了具备成本优势和性能优势的高速生化分析和化学发光免疫分析的自动化级联系统以及配套生化、免疫试剂产品,从而快速提升在中高端医院的渗透率,带动业绩增长。医学影像业务实现营收40.39亿元,同比增长12.30%,报告期内,公司推出了一系列覆盖高中低端的台式和便携彩超产品,不仅在高端技术上进行创新,并且将高端技术和功能往中低端产品下沉,实现了高中低端客户群的共同突破,市占率逐步提升,不断拓展新市场。
  2019年,公司整体毛利率为65.23%,同比下降1.34pct,其中医学影像类产品毛利率下降2.58pct。期间费用率方面,2019年,公司的销售费用率和管理费用率分别为21.78%和13.47%,基本与去年持平。研发方面,为提高技术水平,公司持续加大研发投入,2019年,公司的研发投入达到16.49亿元,同比增长15.66%,占营收比重达到9.96%。
  持续加强研发能力,提高公司市场竞争实力
  2019年,公司持续保持研发高投入,不断实现技术突破,在高端监护仪的智能化、高端麻醉机的交互及气路、4K高清内窥镜的摄像系统、新超声成像、超声的创新应用和功能、超声智能化、高端血液细胞分析仪的高端参数、样本分析仪流水线的智能化和信息化等方面进行了重点布局。同时,公司逐步加强兽用业务的投入,推出了兽用手术灯、兽用监护仪、兽用血液细胞分析仪、兽用超声等新产品。报告期内,公司共申请专利884件,授权249件。研发的持续突破使公司产品获得了较高的市场认可。在2019年公布的第五批优秀国产医疗设备产品目录中,公司多个型号的产品入选。为持续加强研发创新能力,2019年公司设立了全资子公司武汉研究院,拓展医疗器械及相关产品研发,开启全球第九个研发中心的建设。
  疫情加剧推动市场需求提升,公共卫生体系建设利好长期业绩
  近日,伴随全球新冠疫情的持续加剧,公司的监护仪、呼吸机、DR以及血球等产品的出口需求量大幅提升,将对公司今年业绩以及全球市场的扩张带来积极影响。而从长期来看,由于此次疫情暴露了我国在公共卫生系统建设上仍不完善的情况,其中ICU病房和隔离病房的人均数量相较发达国家仍然较少。因此,我们认为,疫情结束后,国家将对公共卫生应急管理体系进行健全完善,很有可能增加感染性专科病床数量、ICU重症监护病床,并在各地建设火神山/雷神山类似的专科医院,进行医疗物资储备,从而拉动相应医疗器械、设备、耗材的需求,包括监护仪、呼吸机、DR等设备。而由于公司多项相关产品已入选优秀国产医疗设备产品目录,该目录有望成为各级医院进行医疗设备采购时的重要参考依据,因此,公司未来业绩将有望进一步受益于公共卫生体系的建设。
  风险提示
  行业监管政策变化风险;产品推广不及预期风险;产品研发不及预期风险;市场竞争加剧风险;疫情加剧风险。
  投资建议
  维持“谨慎增持”评级
  预计公司20、21年EPS至4.68、5.63元,以4月01日收盘价254.83元计算,动态PE分别为54.48倍和45.29倍。我们认为,我们认为,公司作为国内医疗器械的龙头企业,目前已具备良好的市场基础和销售网络。因此,伴随近期全球需求提升,以及我国公共卫生体系的逐步完善,公司将有望突显龙头优势,迅速拓展市场,提升市占率,业绩具备明确成长性。此外,由于公司长期注重创新投入,每年不断推出创新产品,未来伴随产品覆盖面的拓展延伸,公司业绩将持续增厚。我们看好行业和公司的未来发展,维持“谨慎增持”评级。
  

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